規約一部変更の補足説明資料
（資産運用報酬体系の変更について）
2019年7月26日
資産運用報酬体系の変更：変更の概要
運用報酬 1 運用報酬 1 • 運用報酬に占める資産規模連動報酬の割合を
資産規模 大幅に引き下げます。
連動 取得価額 × 0.45% 総資産額 × 0.30%（上限） • 報酬の対象を取得価額から総資産額に変更し、
(年率) (年率) より分かりやすい体系に変更します。
運用報酬 2 • 運用報酬に占める業績連動報酬の割合を大幅
に引き上げます。 それによって投資主の利益が資
FFO × 4.50%（上限） 産運用会社の利益に、より直接的に反映されるよ
運用報酬 2 （譲渡損益をFFOに含まない） うになります。
業績 • DPU連動報酬を導入することで、個々の投資主
FFO × 4.50% の利益と資産運用会社の利益の連動性を高める
連動
（譲渡損益をFFOに含む） 運用報酬 3 とともに、POによる希薄化等投資主利益の減少
が資産運用会社の報酬減として反映されるように
なります。
DPU × 50,000（上限） • DPU連動報酬を設けることで、FFOの計算対象
から物件の譲渡損益を除きます。
運用報酬 3(取得報酬) 取得報酬 • 現在は取得資産の規模が大きくなるにつれて取得
報酬料率が低減する形となっています。一般的に
より大きな資産の取得は、より大きな利益を投資
取得価額 × 1%* 取得価額 × 1%*（上限）
主にもたらしますので、投資主の利益と資産運用
(取得金額別低減料率) (低減料率の廃止) 会社のインセンティブをより密接に連動させるため、
低減料率を廃止します（利害関係人の料率
【取得価額別乗率】 0.5%を維持します）。
30億円以下の部分： 1.00％* 譲渡報酬
イベント 30億円超50億円以下の部分： 0.75％* 新 • 資産の譲渡においては譲渡益の50%を上限とし
連動 50億円超の部分： 0.50％* 設 譲渡価額 × 1%*（上限） て報酬の対象とします。
＊利害関係人は上記の2分の1 (譲渡益が生じた場合のみ)
合併報酬
新
• 将来の合併に備えます。
設 承継資産評価額 × 1%*
（上限）
＊利害関係人は0.5%
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資産運用報酬体系の変更：過去実績との比較（概算）
AM1: 資産規模連動報酬 AM2: FFO連動報酬 AM3: 分配金連動報酬 取得報酬 譲渡報酬 報酬体系変更による報酬差額
第35期 変更後 取得報酬、譲渡報酬を除く
(2019年5月期) △ 15.3百万円
資産規模連動報酬 45.8% 業績連動報酬 47.9% イベント連動報酬 6.3%
第35期分配金 （△15.0円/口）
2,425円/口
取得報酬、譲渡報酬を含む
第35期 変更前
△7.9百万円
（△7.0円/口）
資産規模連動報酬 67.5% 業績連動報酬 27.5% イベント連動報酬 5.0%
取得報酬、譲渡報酬を除く
第34期 変更後
(2018年11月期) △ 11.1百万円
資産規模連動報酬 46.6% 業績連動報酬 47.6% イベント連動報酬 5.8%
第34期分配金 （△10.9円/口）
2,350円/口
取得報酬、譲渡報酬を含む
第34期 変更前
△ 3.8百万円
（△3.8円/口）
資産規模連動報酬 67.9% 業績連動報酬 27.5% イベント連動報酬 4.5%
取得報酬、譲渡報酬を除く
第33期 変更後
(2018年5月期) 122.2百万円
△
第33期分配金 （△120.4円/口）
資産規模連動報酬 40.6% 業績連動報酬 42.1% イベント連動報酬 17.3%
2,300円/口
取得報酬、譲渡報酬を含む
第33期 変更前
△ 58.7百万円
（△57.8円/口）
資産規模連動報酬 55.0% 業績連動報酬 37.9% イベント連動報酬 7.1%
（百万円） 0 100 200 300 400 500 600 700 800
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資産運用報酬体系の変更：予想値との比較（概算）
AM1: 資産規模連動報酬 AM2: FFO連動報酬 AM3: 分配金連動報酬 取得報酬 報酬体系変更による報酬差額
第36期 変更後 取得報酬、譲渡報酬を除く
(2019年11月期) △4.4百万円
資産規模連動報酬 49.8% 業績連動報酬 50.2% （△4.3円/口）
第36期予想分配金
2,450円/口 取得報酬、譲渡報酬を含む
第36期 変更前
△ 4.4百万円
（△4.3円/口）
資産規模連動報酬 73.1% 業績連動報酬 26.9%
第37期 変更後 取得報酬、譲渡報酬を除く
(2020年5月期)
第37期予想分配金
△ 6.2百万円
資産規模連動報酬 48.5% 業績連動報酬 49.7% イベント連動報酬 1.8% （△6.1円/口）
2,450円/口
取得報酬、譲渡報酬を含む
第37期 変更前
△ 6.2百万円
（△6.1円/口）
資産規模連動報酬 73.1% 業績連動報酬 26.9% イベント連動報酬 1.8%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
注：上記は2019年7月18日付で公表した業績予想に基づいて計算した数値になります。
また、資産運用報酬は第37期（2020年5月期）からの変更となります。
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