BASF Colors & Effects 事業に関する
株式及び資産の取得（子会社化）について
2019年8月29日
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目次
1. 本買収の概要
2. 中期経営計画「DIC111」における顔料事業戦略・戦略投資
3. 対象事業概要と本買収の意義
4. 業績／財務インパクト
5. 本買収後の経営体制
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1. 本買収の概要
2. 中期経営計画「DIC111」における顔料事業戦略・戦略投資
3. 対象事業概要と本買収の意義
4. 業績／財務インパクト
5. 本買収後の経営体制
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本買収の概要
対象事業 BASF Colors & Effects 事業
985百万ユーロ (1,162億円)
上記取得価額は、対象事業の企業価値（1,150百万ユーロ）から2018年末時点の現預金・借入
取得価額 金等の残高を調整した金額（参考値）です。実際の取得価額は、クロージング時点での現預金・借
入金等の残高や運転資金の増減などにより変動します。
（1ユーロ＝118円で換算、小数点以下は四捨五入）
クロージング 2020年末まで
‣ 手元資金及び新規のブリッジローンにより充当
資金調達 ‣ その後、最適な財務構成実現に向けた資金調達を検討予定
（新株発行を伴う資金調達は予定していない）
本買収実行までに必要なプロセス ‣ 該当する各国での競争法上の届け出及び各国競争法当局からの認可取得
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1. 本買収の概要
2. 中期経営計画「DIC111」における顔料事業戦略・戦略投資
3. 対象事業概要と本買収の意義
4. 業績／財務インパクト
5. 本買収後の経営体制
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中期経営計画「DIC111」における顔料事業戦略
DICの目指す企業像 基本戦略
「安全・安心」、「彩り」、「快適」の価値提供を通じて “Value Transformation”
ユニークで社会から信頼されるグローバル企業へ 事業の「質的転換」による事業体質の強化
２つの基軸による事業ポートフォリオ転換 パッケージング&グラフィック
全社売上高構成割合*1
包装材料を通じて、
社会やくらしに「安全・安心」を提供する 付加価値の高い成長分野 15%
DICが目指す領域 （パッケージソリューション、 33%
社会的価値 プリンティングマテリアル パッケージングマテリアル
スペシャリティ）にリソースを
パッケージ用インキ ポリスチレン
ジェットインキ など フィルム など 集中
52%
カラー&ディスプレイ
全社売上高構成割合*1
表示材料を通じて、 戦略製品へのリソース 15%
社会やくらしに「彩り」を提供する シフトによる成長加速と 33%
カラーマテリアル ディスプレイマテリアル 既存事業の合理化
機能性顔料 液晶材料 など による安定を両立
天然系色素 など 52%
ファンクショナルプロダクツ
機能材料を通じて、 全社売上高構成割合*1
社会やくらしに「快適」を提供する 33%
15%
環境対応、機能性を高めて
パフォーマンスマテリアル コンポジットマテリアル 社会貢献と成長を実現
水性・UV硬化型樹脂 自動車用コンパウンド・テープ
経済的価値 電気・電子材料用樹脂 など 中空糸膜モジュール など 52%
*1 2018/12期時点
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中期経営計画「DIC111」における戦略投資
2,500億円の戦略投資枠を設定、M&Aによるインオーガニック成長も含めた事業ポートフォリオの転換を加速
セグメント毎に設定した対象領域において、高付加価値製品のラインナップ拡充や事業ポートフォリオの高度化を企図
パッケージング& スペシャリティインキ
グラフィック （ジェットインキ・セキュリティインキ）の拡大
Value Transformation
セグメントの戦略方向性に
合致した対象領域を設定
高付加価値製品の カラー&
機能性顔料の拡大
ラインナップ拡充や ディスプレイ
成長加速を目指す
ファンクショナル
環境対応製品のグローバル展開
プロダクツ
BASF Colors & Effects買収は、DIC111に掲げるValue Transformationを
実現するための最適な戦略であり、M&Aによる成長加速を企図する投資戦略に合致
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カラー＆ディスプレイ事業部門の概要と戦略
事業部門の概要 事業部門の全社貢献 事業部門の戦略
表示材料を通じて、 2018/12期実績 戦略製品へのリソースシフトによる成長加速と
社会やくらしに「彩り」を提供する 既存事業の合理化による安定を両立
売上高 売上高計画
カラーマテリアル製品本部 色材分野
（億円） 成長率
有機顔料 ヘルスケア食品 ◼機能性顔料（化粧品、NIP*向け）の拡大
Color & Display
15% 2,000
（2018比）
ディスプレイ用顔料 天然系色素 +22% • 特殊顔料の生産供給体制の拡大
エフェクト顔料 33% 1,500 • メタリック顔料・パール顔料の拡充
（化粧品向け等） • 新製品投入によるデジタル印刷分野での拡大
1,000 ◼M&AによるValue Transformationの加速
ディスプレイマテリアル製品本部
TFT液晶材料 500 ◼天然系色素（リナブルー）の拡大
STN液晶材料 52%
0
2018実績 2021計画
成長率
営業利益 営業利益計画 （2018比）
（億円）
地域別生産拠点数 (顔料事業）
+18%
200
27% ディスプレイ分野
37% 150 ◼ディスプレイ用顔料のラインナップ拡充
北米
アジア 100
◼TFT液晶の拡販と中国市場への展開加速
欧州 4拠点
8拠点
◼QDインキビジネスへの参入
7拠点 50
36% 0
2018実績 2021計画
：機能性顔料(化粧品、NIP*、ディスプレイ用)
：一般顔料、天然系色素、液晶材料他 *ノンインパクトプリンティング
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グローバル顔料市場の概観とDIC・BASF Colors & Effectsのポジション
◼ グローバル顔料市場は約2.3兆円*1
◼ 高級顔料市場は約0.8兆円*2と推定、2023年まで年率3.4%*2で成長
DICとして高級顔料市場をターゲットに設定
高級有機顔料市場 エフェクト顔料市場 特殊無機顔料市場
高級市場 （市場規模 0.3兆円*2） （市場規模 0.3兆円*2） （市場規模 0.2兆円*2）
約0.8兆円
パール顔料
高級有機顔料 特殊無機顔料
（化粧品向け）
汎用市場 ディスプレイ用顔料 メタリック顔料 高純度酸化鉄顔料
約1.5兆円
グローバル顔料市場
（有機・無機）
*1 Frost & Sullivan, Allied Market Research, TechnavioよりDIC推定
*2 Smithers Rapra: ”The Future of High-Performance Pigments to 2023”
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1. 本買収の概要
2. 中期経営計画「DIC111」における顔料事業戦略・戦略投資
3. 対象事業概要と本買収の意義
4. 業績／財務インパクト
5. 本買収後の経営体制
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対象事業概要
事業概要 ニッチ・スペシャリティ領域において高付加価値な製品を展開
エフェクト顔料
高級有機顔料 特殊無機顔料
（化粧品向け）
◼ 社名及びブランド名：BASF Colors & Effects
◼ 設立：2016年カーブアウトにより設立（18法人）
◼ 本社：ドイツ Ludwigshafen
◼ 代表者：Alexander Haunschild 欧米を中心とするグローバルな生産体制（顔料事業）
◼ 連結売上高：約1,000百万ユーロ（2018/12期）
◼ 連結EBITDA： 約120百万ユーロ（2018/12期）
北米
◼ 従業員数：約2,600人 欧州
4拠点
6拠点
◼ 製造設備：11か所
アジア
◼ R&Dラボ：4か所 1拠点
◼ 事業内容: 顔料及び関連製品の製造販売
◼ エンドマーケット：化粧品、プラスチック、建築、
自動車、印刷、農業等
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本買収の意義
カラービジネスの成長戦略の実現を通じた企業価値の向上
ディスプレイ用顔料 高級有機顔料
製品の重複が少なく、補完性が高い
メタリック顔料 パール顔料（化粧品向け）
1 （両社の特徴が活かせる）
地域的補完によりグローバルな
高純度酸化鉄顔料 特殊無機顔料 2 事業展開を実現
北米・アジアを中心に
欧米を中心にオペレーション
オペレーション
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本買収の意義 （続き）
カラービジネスの成長戦略の実現を通じた企業価値向上
用途
ディスプレイ
自動車
用途の補完性が高く、ターゲットと
化粧品 3 するニッチ・スペシャリティ分野に
おいてシナジーを発現
スペシャリティ
（製品ラインナップ）
プリンティング 狭い 広い
中期経営計画DIC111に掲げる“Value Transformation”を前倒しで実現
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DIC・SUN/ BASF Colors & Effectsのインテグレーションにより期待されるシナジー効果
製品・素材ラインナップの補完
1 ・高級顔料、エフェクト顔料、特殊無機顔料を中心とする機能性顔料の拡充
・素材から一貫生産によるバリューチェーンの最適化
市場・用途展開の拡充
2 ・グローバル顧客に対するソリューション提案力の向上
・化粧品・スペシャリティ分野の深耕・拡大
・自動車用高意匠性塗料・プラスチック向け用途の拡充
両社保有技術・IPの融合による製品開発力の向上
3 ・機能性顔料の設計・用途開発の加速
・ディスプレイ・化粧品用顔料の技術融合により製品ラインナップ拡充
オペレーションの最適化
4 ・販売チャネル・サプライチェーン・生産設備の効率化
・原料の内製化、共同購買の推進
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1. 本買収の概要
2. 中期経営計画「DIC111」における顔料事業戦略・戦略投資
3. 対象事業概要と本買収の意義
4. 業績／財務インパクト
5. 本買収後の経営体制
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本買収による全社業績に対する貢献度
本買収前後の全社売上予想と中期経営計画目標 カラー&ディスプレイ事業は全社を支える柱へ成長
本買収後の全社売上高予想イメージ 本買収前後のカラー＆ディスプレイ事業の売上高構成比イメージ
中期経営計画「DIC111」で掲げ
る売上高目標を達成見込み
9,500億円
DIC111目標 本買収後予想 *1
（2021/12期） （2021/12期）
8,055億円
カラー＆ディスプレイ カラー＆ディスプレイ
15% (1,494億円) ファンクショナル
プロダクツ
ファンクショナルプロダクツ
35％ (3,432億円)
パッケージング&グラフィック
パッケージング＆グラフィック
50％ (4,940億円)
全社売上高予想
2018/12期 2021/12期 2021/12期
9,500億円 *2
本買収後予想*1 DIC111目標
*1 シナジー効果による売上高拡大を加味
*2 セグメント間売上高を相殺
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財務インパクト
◼ 資金調達
✓ 手元資金及び新規のブリッジローンにより充当
✓ その後、最適な財務構成実現に向けた資金調達を検討予定（新株発行を伴う資金調達は予定していない）
◼ バランスシート管理
✓ 当社は「D/Cレシオ*1 50%程度維持」を財務目標としており、本買収完了後もD/Cレシオは目標の範囲内に
とどまる見込み
✓ 本買収完了後は、事業からのキャッシュフローにより負債を削減し、財務改善を図る
◼ 格付
✓ 発行体格付A格（JCR*2）を維持する財務運営を継続
◼ 株主還元方針
✓ 中期経営計画で掲げる配当性向30%を今後も維持する予定
*1 「D/Cレシオ」とは、財務バランスの健全度を図る指標
D/Cレシオ＝有利子負債／（有利子負債＋純資産）
*2 「JCR」＝日本格付研究所
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1. 本買収の概要
2. 中期経営計画「DIC111」における顔料事業戦略・戦略投資
3. 対象事業概要と本買収の意義
4. 業績／財務インパクト
5. 本買収後の経営体制
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本買収後の経営体制
段階的なインテグレーションを実施、Global One Operationにより早期のシナジー発現を目指す
グローバル経営コミッティ
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CORPO ATION 20