4202 ダイセル 2020-07-20 15:00:00
ポリプラスチックスの完全子会社化について（説明資料） [pdf]
ポリプラスチックスの完全子会社化について
2 0 2 0 年 ７ 月2 0日
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全体構成
1. 中期戦略における本件位置づけ
2. 本 件 概 要 ・ 特 徴
3. 本 件 意 義 ・ 効 果
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中期戦略における本件位置づけ
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長期ビジョン/中期戦略でめざすこと
Sustainable Product 社会と人々の幸せに貢献する
幸せを追求する
・ニーズは、お客様と一緒に創造
・自社の製品にこだわらず、良いモノは他社の製品でも提供
・みんなが営業！ダ！
Sustainable Process 地球や人にやさしい方法で実現する
会社、工場の枠組みを取り払う
Sustainable People ・バリューチェーン追求による新全体最適企業集団を築く
・水平統合の模索を提案し、クロスバリューチェーンを完成
バイオマスプロダクトツリーの構築
・天然由来原料から自然回帰製品まで
エネルギーオフセットプロセス
Sustainable People 働く人がやりがいを実感できる
大胆な権限移譲
・変革のリーダーは大胆な権限移譲と抜擢で発掘する
・とんがったプロは他流試合で鍛える
・過去の制度との決別
小さなコーポレート
・最終的に社内ファンド機能のみ
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本件の位置づけ
ポリプラスチックスの完全子会社化は、中期戦略の
原ダイセル（OP-Ⅰ）、新ダイセル（OP-Ⅱ）における最重要課題の一つ
新企業集団（OP-Ⅲ）
成 中期戦略
●クロスバリューチェーン
長
＆
企 新ダイセル（OP-Ⅱ）
業 ●事業の再編、既存JVの抜本的見直し
価
値 原ダイセル（OP-Ⅰ）
●事業構造の改革
経営目標
2020年度
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中期戦略の全体像
会社、工場の枠組みを超えたサプライチェーン全体での共存共栄
全社戦略 事業戦略 機能別戦略
・クロスバリューチェーン ・価値提供型 ・R
（研究） （開発）
とD の自立
実現に向けた取り組み 「健康」「安全・安心」 ・M＆Aの積極推進
・ポートフォリオ 「便利・快適」「環境」
・バーチャルカンパニー
マネジメント 分野に注力
の設定
・素材提供型
技術・製品・テクニカル ・デジタルアーキテクチャ
サービスを活かし の展開
価値提供型へシフト
Accelerate 2025 経営目標
ROIC 10%以上、EBITDA1,000億円以上、営業利益 最高益更新
重点指標 ROE≧ROIC≧ROA>WACC
（注） ROE：自己資本利益率 ROIC：投下資本利益率 ROA：総資産利益率 WACC：加重平均資本コスト
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事業ポートフォリオにおける
ポリプラスチックス製品の位置づけ
成長牽引事業/基盤事業の中核
マーケットイン強化に向けた相乗効果
次世代育成 成長牽引
◆ 化粧品原料 ◆ 医薬品受託開発 製造
・ ◆ 電子材料用溶剤 ◆ POM
◆ 健康食品 ◆ 高機能光学フィルム ◆ インフレータ ◆ PPS
◆ 分析サービス ◆ レジスト用ポリマー ◆ カプロラクトン ◆ LCP
◆ キラル試薬 ◆ レンズモジュール等 ◆ 脂環式エポキシ類 ◆ COC
◆ ゲノミクス関連製品 ◆ 民生用火工品
改革事業 基盤事業
◆ 繊維用セルロース ◆ キラルカラム ◆ PBT
◆ 樹脂コンパウンド・アセチ等 ◆ TAC ◆ 食品包装フィルム
◆ OPSシート ◆ アセテート トウ
・ ◆ CMC
◆ 容器成型 ◆ 酢酸及び誘導体 ◆ 化成品等
◆ ケテン誘導体 アミン類
・ ◆ メンブレン製品
◆ 高発泡プラスチック
・業界成長、 競争環境、売上高成長、営業利益率をベースに、事業特性等の要素も加味して位置づけ
・ROIC、売上高成長率等を使って事業を評価
メディカル・ヘルスケア スマート セイフティ マテリアル エンジニアリングプラスチック その他
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本件概要・特徴
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本件の概要
• ポリプラスチックス株式会社（以下、ポリプラスチック
ス）の発行済株式のうち米Celanese Corporationが子会
本件概要 社を通じて保有する全株式（45%）を取得、完全子会社化
• 主要製品の過去の技術に関する無償クロスライセンス契約
を締結
株式取得価格 • 15.75億米ドル（約1,685億円・107円/米ドルで概算）
• 当初ブリッジローンにより全額充当。パーマネント化に際
して、調達コスト等を勘案して最適な資金調達手段を検討
資金調達手法 • 本件に係るパーマネントファイナンスについては、一株当
たり利益の希薄化を伴う資金調達手段は採用しない方針
• 本件は、各国競争法当局における競争法上の許可等が得ら
スケジュール れることを条件としているため、株式取得完了時期は未定
業績への影響 • 業績への影響は現時点では未定、確定次第速やかに公表
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ポリプラスチックスの概要
会社名 • ポリプラスチックス株式会社
設立 • 1964年5月4日
本社所在地 • 東京都港区港南二丁目18番1号
代表者 • 代表取締役社長 塩飽 俊雄
事業内容 • 各種ポリマー及びプラスチック等の製造販売
従業員数 • 2,131名（2020年3月時点、連結）
売上高 • 1,354億円（2020年3月期実績、連結）
当期純利益 • 124億円（2020年3月期実績、連結）
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ポリプラスチックスの概要：市場シェア
『エンプラNo.1のSolution Provider』
日本を代表するエンプラ専業メーカーとして、国内のみならず
世界でも高い市場シェアを獲得
19% 8% 13% 37%
POM PBT PPS LCP
No.1 No.5 No.4 No.1
世界 世界 世界 世界
シェア シェア シェア シェア
ア
ジ 37％（No.1） 11％（No.2） 20％（No.3） 45％（No.1）
ア
日 62%（No.1） 37%（No.1） 26%（No.3） 57%（No.1）
本
（出典）2019 富士経済
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ポリプラスチックスの概要：多様な製品
拡張投資や事業ポートフォリオの拡大等によって、
更に大きな事業価値増大が可能
エンプラは、汎用プラと異なる特殊性能を提供することで、
高機能な製品を実現
(赤文字は、ポリプラスチックス(株)
が製造販売しているものを示します)
高価 (PI) 高い
スーパー
PEEK PAI エンプラ
LCP PEI PES
PPS SPS M-PA PSF PAR
PA PBT GF-PET COC
汎用
価格 耐熱性
エンプラ
POM PC m-PPE
PP PE ABS PMMA PS 汎用プラ
結晶性 非結晶性
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ポリプラスチックスの概要：ビジネスモデル
特徴あるビジネスモデルを武器に、ブランド価値を含め多く
の事業価値を創出
コミュニケーションを通じてお客様の真のニーズを把握し、
最適なソリューションを提供
ヒアリングを通して真のニーズを引き出す
ご要望
お客様の
ご要望 成形
新しい ポリプラス
価値の創造 設計 チックスの 加工
研究開発
お客様の先端技術
解析
マーケットトレンド
ポリプラスチックスの
先端技術
ソリューションの提供
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ポリプラスチックスの概要：業績推移
ポリプラスチックスの業績推移（09/3期-20/3期）
150,000 25,000
120,000 20,000
90,000 15,000
60,000 10,000
30,000 5,000
0 0
売上高 年度 営業利益
（百万円） （百万円）
売上高 営業利益
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本件の特徴
ポリプラスチックスを熟知している当社にとって、相対的に低リス
クの投資であり、合弁解消後の施策により企業価値のアンロックが
可能
EPSへの即時貢献が見込まれ、B/Sを有効活用して株主リターンを
創出できる（P20ご参照）
買収資金の調達による金利負担は生じるが、非支配株主持分の取り込み
に加え、のれんが生じないことから、将来EPSは本件取引実施前の
2021年3月期予想よりも約25%増加（完了時期が未定であり、ここで
は半期分を取り込んだと仮定）
ROE水準を高め、エクイティスプレッドが向上
当社（連結）よりも収益性や資本効率の高い事業への投資であり
業績ボラティリティは相対的に大きくないこと、シナジー創出余地
があること等、事業ポートフォリオ強化の観点から有益な投資
のれんが生じる取引案件ではないため、のれんの減損リスクがなく
将来的に一過性の特別損失が生じる可能性が存在しない
今回の株式追加取得により当社連結剰余金のマイナス処理が発生す
るが、過去より本件を見据えて財務基盤を強化しており、財務健全
性の水準は極端に悪化しない 15
本件意義・効果
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ポリプラスチックスの
完全子会社化による成長機会
項目 現在の条件
• 増設や一定額以上の投資に関する事前合意が必要
ガバナンス上
• M&A や JV を実施する機会の不足
• 地域展開の制約
ライセンス契約上
• 顧客ニーズに対するソリューションの制約
• オフテイク権による柔軟性の不足
その他契約上
• パートナーの参加権による事業計画外投資の可能性
完全子会社化による数百億円規模の定量化可能な事業創出機会
⇒企業価値ベースではより高額
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完全子会社化による成長戦略の拡大
完全子会社化により、成長戦略の選択肢が拡大
地理的市場開拓の自由度が広がるとともに、
新たな商材の開発、導入や能力増強投資などの選択肢も拡大する
グローバル展開の加速
LCP事業の欧米展開
欧米市場展開を加速するためのインフラ基盤への先行投資
需要増加に対応したタイムリーな能力増強
新事業開発の推進
ダイセルグループの研究開発リソースを活用した新製品開発
スーパーエンプラへのさらなる進出
グループシナジーの最大化
ビジネスモデルの横展開、市場共有による新規用途開発など、
グループシナジーの追求
購買、エンジニアリング等の連携強化による資産効率の向上
間接部門の機能統合や人財交流による人生産性の向上
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新企業集団へのアプローチ
ポリプラスチックスを核とする事業再編
ダイセルとの共通原料や共有する市場領域を切り口とし、
バーチャル/リアルの新たなバリューチェーン構築へ取り組み
【実現していきたい主な取り組み】
• M&Aによる新事業、事業リソースの獲得
• JV、アライアンスによる新事業獲得、業界再編の加速
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主要財務指標の変化
親会社株主に帰属する当期純利益が増大、のれん償却なし
＝EPSの増大
自己資本比率は減少するが、資金調達力維持のための財務健全性には大き
く影響しない水準
ROEも増大、エクイティスプレッドも改善できる意義ある案件
EPS（円） 自己資本比率（%） ROE（%）
60.6%
35%程度 4%程度
30円程度
15.5円 1.3%
20/3期 20/3期 20/3期 20/3期 20/3期 20/3期
実績 （本件考慮後） 実績 （本件考慮後） 実績 （本件考慮後）
60%程度
40円程度 35%程度 4.5%程度
33円
3%程度
21/3期 21/3期 21/3期 21/3期 21/3期 21/3期
会社予想 （本件考慮後） 会社予想 （本件考慮後） 会社予想 （本件考慮後）
（注） 20/3期（本件考慮後）は20/3期実績に本件が通期寄与したものと仮定して算出
21/3期（本件考慮後）は21/3期会社予想に本件が半期寄与したものと仮定して算出 20
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