第三者割当による新株式発行について
株式会社ツクルバ
（東証マザーズ：2978）
2021年６月30日
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サマリ
中長期にわたるカウカモプラットフォームにおける
目的
流通取引総額（PF GMV）の最大化
第三者割当増資により、佐護勝紀氏および株式会社ワングローブキャピタルに
当社発行済み株式総数12.66％相当の普通株式を割当
• 発行新株式数：1,250,000株（希薄化率12.66%）
募集概要 • 発行価額：800円/株
• 直近6月29日の株価、過去1か月/3か月/6か月の平均株価に対し、プレミアムが
付与された価額
• 差引手取金概算額：994百万円
• 払込期日：2021年8月6日
中古・リノベーション住宅の流通プラットフォーム「cowcamo（カウカモ）」の
PF GMV最大化のため、調達資金994百万円は以下に充当
資金使途
• 顧客体験を向上させるサービスラインナップの強化のための人件費・採用費
• ユーザー獲得のためのマーケティング費
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目的：カウカモプラットフォームにおける流通取引総額の最大化
プラットフォーム上に蓄積した買主売主に対するサービスラインナップの強化・ユーザー獲得による収益力向上
欲しい住まいが増える
データに基づく
物件の選定
サプライヤー データに データに基づく ユーザー
基づく支援 一貫したUX （買主）が増える
（売主）が増える 事業アセットの蓄積
(ユーザー/データ/ノウハウ)
データに基づく
物件とユーザーのマッチング
反響があつまる
早く適切な価格で売れる
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参考：カウカモ PF GMVの推移
前期Q4でコロナ影響は底打ち回復基調。先行投資によりPF GMVの最大化を目指す （単位：百万円）
PF GMV
YoY ＋102.3%
8,867
700
600
500 6,436
6,095 5,801
5,350
400 5,429
4,682
4,442 4,386 4,045
300
2,638
200
2,075 1,671
1,658
1,403
100
0
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2018年7月期 2019年7月期 2020年7月期 2021年7月期
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参考：カウカモ事業の市場ポテンシャル
首都圏の中古住宅流通市場は急速に成長し、
2019年で1.7兆円の規模を誇る
首都圏の中古住宅流通市場
中古住宅流通市場は、急速に成長している 中古住宅は、いまや住宅購入のファーストチョイスに
首都圏の中古住宅流通市場は、2014年から5年間で1.37倍に拡大 首都圏では、2016年に中古マンションの流通件数が 新築マンションの供給戸数を
マンション市場は同期間で1.42倍とさらに拡大 上回って以降、一貫して中古マンションが新築マンションを上回る
※首都圏：1都3県（東京、埼玉、千葉、神奈川）
（万戸）
1.37 首都圏の新築・中古住宅（マンション）の流通件数の推移
倍 6
17,178
[流通金額：億円] 5
4,061
12,485 4 3.7 3.7
10,907
3,269 1.42 3.6
倍 3
3,140
2.8
2
13,117
合計 既存住宅取引
9,216 戸数
7,767 戸建て 1
新設着工戸数
マンション
0
2009 2014 2019 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 （年度）
出所：公益財団法人東日本不動産流通機構等のデータよりツクルバ作成 出所：既存住宅取引戸数：東日本不動産流通機構「首都圏不動産流通市場の動向」2019年度
新設着工戸数：㈱不動産経済研究所「首都圏マンション市場動向（2019年度）」
※既存住宅取引戸数、新設着工戸数のいずれも中古マンションのみ（中古戸建ては除く）
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参考：カウカモ事業の市場ポテンシャル
今後も中古住宅流通市場は拡大する見込み
TAMの成長ポテンシャル
政府は既存住宅流通市場の倍増を目標としている 国際比較から中古住宅流通シェアの成長余地は十分
中古住宅流通シェアの国際比較
4兆円 100%
2010年/全国 倍増 既存住宅の 90.3%
流通に係る政府目標 90% 85.8%
1.7兆円 8兆円
80%
2019年/ 2025年/全国
首都圏
70%
64.0%
60%
未来投資戦略2017 ー Society 5.0 に向けた戦略分野 50%
1 健康・医療・介護（例：遠隔診療・AI・ロボット・センサー等）
40%
2 移動サービスの高度化～（例：第5世代移動通信システム・ドローンの産業利用等）
3 世界に先駆けたスマートサプライチェーンの実現（例：データ連携の促進等）
30%
4 インフラの生産性と都市の競争力の向上等
5 FinTechの推進等 20% 14.5%
6 エネルギー・環境制約の克服と投資の拡大
7 ロボット革命／バイオ・マテリアル革命（例：宇宙ビジネス・航空機産業の拡大等） 10%
8 既存住宅流通・リフォーム市場を中心とした住宅市場の活性化
0%
《KPI》2025年までに既存住宅流通の市場規模を8兆円に倍増する（2010年4兆円）
日本(2018) アメリカ（2009） イギリス（2009） フランス（2009）
可能な限り2020年までに達成を目指す
出所：国土交通省「中古住宅流通促進・活用に関する研究会（参考資料）」
出所：首相官邸「未来投資戦略2017」（平成29年6月9日）P.78 ただし、日本はリフォーム産業新聞社「中古住宅市場データブック2018」による推計値
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参考：カウカモ事業の市場ポテンシャル
2025年には“築古”が市場の半数を占め、
リノベーション住宅があたりまえの選択肢に
【参考】中古住宅の拡大に伴う構造変化
“築古”が市場の半分に迫る リノベーションがあたりまえの世界に
2005年に2割程度であった築25年以上の中古マンションの比率は2025年には全体の半 首都圏での住宅購入においてはリノベーションがあたりまえになり、市場のマス化に
分となる 伴ういくつかの変化が予想される
首都圏中古マンションの築年帯別構成比率（2005-2025）
成約ベース ストックベース リノベマンション市場の形成
リノベを前提とした流通価格の形成
安いから中古リノベ から こだわるならリノベ へ
~15年
中古マンションの流通方法の多様化
中古＋リノベ
リノベ済マンション
15年~25年
リノベ済＋追加リノベ
50%
32% 32%
25年~ 22%
中古住宅流通事業者の変化
2005 2015 2015 2025 再販事業者の拡大
リノベマンション専門サイトの成長
出所：公益財団法人東日本不動産流通機構等のデータよりツクルバ作成
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参考：カウカモ事業の収益拡大余地
ユーザー基盤の拡大余地
都区部エリアにおけるユーザー拡大余地 エリア拡大によるユーザー拡大余地
(千人)
都区部 首都圏 (千人)
会員数(Q３期末)*1
~1,500
会員MAU(Q３期中平均)*2 首都圏の
都区部の
ターゲット層人口*3 ターゲット層人口*3
~1,500 ~4,400
~400
都区部の 首都圏の
中古住宅購入 中古住宅購入
259 検討者数*4 検討者数*4
~400 ~1,000
62
*3：都区部(A1)、首都圏(A2)それぞれにおける25歳以上50歳未満の人口×推計持ち家許容割合(B)×推計中古住宅許容割合(C)により算出
A1：「住民基本台帳による東京都の世帯と人口(平成31年1月)」東京都総務局統計部
FY21 拡大余地 A2：「人口推計 平成30年10月1日現在人口推計」総務局統計部
B： 「平成29年度 住宅経済関連データ ３．住宅に対する国民の意識」国土交通省 において「現在貸家」の世帯のうち、今後の居住形
態及び住み替え方法を「貸家などへの住み替え」と答えた世帯を除く世帯の割合（66.2%）
C：「平成29年度 住宅経済関連データ ３．住宅に対する国民の意識」国土交通省 において「現在借家」の世帯のうち、今後の居住形態
及び住み替え方法を「中古住宅」「こだわらない」と答えた世帯の割合（44.1%）
*1：「会員数」は、「cowcamo」に会員登録したユーザーの特定の期間の末日における会員数。 *4：ターゲット層人口×5年以内に住み替えを希望する割合(D)により算出
一度も取引を行ったことのない会員も含む D：「今後の住み替え・改善意向（5区分）／家計主の年齢(8区分) 」総務省統計局 において 世帯主の年齢が50歳未満の世帯のうち、
*2：「会員MAU」は、特定の期間におけるMAU（特定月にサービスを利用したアクティブユーザー）の平均値 5年以内に「住み替えたい」と答えた世帯の割合（23.6%）
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参考：カウカモ事業の収益拡大余地
プラットフォームにおける事業アセットと収益機会の拡大
サービスラインナップの強化により、事業アセットを活用し収益機会の拡大を図る
データ・デザイン オペレーション オペレーション
ノウハウの データ モデル・ブランドの
モデル
横展開による 横展開による
収益機会の拡大 収益機会の拡大
サプライヤー向け cowcamoの
パートナーモデル
サービス 事業アセット
蓄積したデータを活用し売主・ デザイン 自社エージェントにて確立された
ブランド
再販事業者へ企画・開発を支援 ノウハウ オペレーションモデルを横展開
供給物件の質・量の向上 事業の拡張可能性の向上
収益機会の拡大 ビジネスリスクをコントロール
ユーザ価値の向上 しながら収益拡大
デザインノウハウ・
ブランドの展開による収益性の向上
自社企画物件
デザインノウハウ、ブランドを
活用し自社企画物件を提供
流通額に対する収益性（テイクレート）向上
ユーザ価値の向上
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参考：カウカモ事業の収益拡大余地
長期的にはcowcamoによる市場創出を実現する
cowcamoによる適切なリノベ物件価格の形成と生涯買い替え頻度向上により中古物件流通市場の活性化をリード
価格形成 買い替え頻度向上 ＝市場規模拡大
リノベ物件の流通データの蓄積によるリノベ物件の ライフスタイルに応じた住み替えの促進
公正な評価 流通中間コストの削減による買い替えの経済性向上
一点ものの魅力を伝えるプレゼンテーション
20代 30代 40代～
これまで これから
こ 持ち家は一生もの
れ
UP ま
で
賃貸 持ち家
中古購入時の 再販時の 中古購入時の 再販時の
物件価格 物件価格 物件価格 物件価格 こ ライフスタイルに応じて買い替え
れ
リノベーションの履歴事項や リノベーションの履歴事項や か
ら
物件固有性が評価されず経年 物件固有性を評価・伝達し、
での価格下落が大きい 経年での価格下落を緩やかに
持ち家 持ち家 持ち家
する
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ディスクレーマー
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