2020年2⽉期 第2四半期
決算説明資料
2019年10⽉15⽇
株式会社ヨシムラ・フード・ホールディングス
(証券コード:2884)
⽬ 次
Ⅰ.2020年2⽉期 2Q決算ハイライト
Ⅱ.2020年2⽉期 2Q決算概要
Ⅲ.トピックス
Ⅳ.事業戦略
Ⅴ.Appendix
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Ⅰ.2020年2⽉期 2Q決算ハイライト
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2020年2⽉期 2Q決算ハイライト
売上⾼は、M&Aにより当期に新たにグループ化した
売上⾼
2社の貢献等により、達成率104.9%となる
16,000
148億円
15,000
141億円
14,000
13,000
達成率
104.9%
12,000
11,000
10,000
2020年2⽉期 2020年2⽉期
2Q 計画 2Q 実績
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2020年2⽉期 2Q決算ハイライト
営業利益も、M&Aにより当期に新たにグループ化した
営業利益
2社の貢献等により、達成率145.5%となる
4.8億円
500
450
400
3.3億円
達成率
350
300
145.5%
250
200
150
2020年2⽉期 2020年2⽉期
2Q 計画 2Q 実績
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2020年2⽉期 2Q決算ハイライト
EBITDA EBITDAも同様の理由により達成率144.8%となる
1,000
8.4億円
950
5.8億円
900 達成率
850
144.8%
800
750
2020年2⽉期 2020年2⽉期
2Q 計画 2Q 実績
(注)EBITDAは、営業利益+減価償却費+のれん償却費+M&A取得費⽤で算出しております。
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2020年2⽉期 2Q決算ハイライト
2020年2⽉期2Qは、⼀部⼦会社において原材料価格の⾼⽌まりが継続しているものの、M&A
で新たにグループ化した2社が貢献したことにより、当初⾒込んでいた業績⾒通しを上⽅修正。
2020年2⽉期 2Q (単位:百万円)
予 想 実 績 達成率
売上⾼ 14,109 14,802 104.9%
営業利益 331 481 145.5%
経常利益 338 504 149.0%
当期純利益 177 232 130.5%
M&A取得費⽤除く
331 552 166.7%
営業利益
M&A取得費⽤除く
584 846 144.8%
EBITDA
(注)EBITDAは、営業利益+減価償却費+のれん償却費+M&A取得費⽤で算出しております。
2019.10 業績修正 売上⾼⇒増収 営業利益⇒予想より45.5ポイントアップ
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Ⅱ.2020年2⽉期 2Q決算概要
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損益計算書
前年⽐では、売上⾼129.4%、営業利益303.8%、当期純利益176.2%となる。
2019年2⽉期 2Q 2020年2⽉期 2Q 前年⽐ (単位:百万円)
構成⽐ 構成⽐
売上⾼ 11,438 100.0% 14,802 100.0% 129.4% 【売上⾼】
M&Aにより前期グループ
化したSIN HIN、当期グ
売上総利益 2,534 22.2% 3,112 21.0% 122.8% ループ化したPACIFIC
SORBY、森養⿂場が寄与
販管費 2,376 20.8% 2,630 17.8% 110.7%
【経常利益】
⼀部⼦会社において原材
営業利益 158 1.4% 481 3.3% 303.8%
料価格等の⾼⽌まりが続
いているものの、上記理
経常利益 201 1.8% 504 3.4% 249.6% 由により増益となる
当期純利益 131 1.2% 232 1.6% 176.2% 【当期純利益】
上記理由による
M&A取得費⽤除く
EBITDA 494 4.3% 846 5.7% 171.2%
(注)EBITDAは、営業利益+減価償却費+のれん償却費+M&A取得費⽤で算出しております。
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売上⾼の状況(セグメント別)
当期グループ化した2社および前期グループ化した会社が寄与し、増収となる。
2019年2⽉期 2020年2⽉期
前年⽐ (単位:百万円)
2Q 2Q
製造事業セグメント 8,897 10,330 116.1%
【M&A】
楽陽⾷品 2,479 2,528 102.0% 新たにグループ化したPS、森養
オーブン 1,230 1,278 103.9% ⿂場、SIN HIN(前期10⽉)が
純和⾷品 997 1,060 106.3% 寄与
エスケーフーズ 1,834 1,802 98.3%
JSTT 706 647 91.7% 【純和⾷品】
その他(8社) 2,072 2,238 108.0% 海外輸出及びNB商品の販売が
好調に推移したことにより増加
Pacific Sorby ― 641 ―%
森養⿂場 ― 401 ―% 【JSTT】
主⼒店舗の改装、移転により売
販売事業セグメント 2,540 4,472 176.0% 上が⼀時的に減少
【ヨシムラ・フード】
ヨシムラ・フード 2,764 2,402 86.9% 内部取引の⾒直しをおこなった
ジョイ・ダイニング・P 440 507 115.1% ため減少
Sin Hin ― 1,705 ―%
合 計 11,438 14,802 129.4%
※個別の業績につきましては、セグメント間の取引が含まれているため、各個別業績の合計とセグメント別の数値は⼀致いたしません。
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費⽤の状況
売上⾼が伸⻑したことによる変動費等の増加及びグループ拡⼤に伴う増加。
2019年2⽉期 2020年2⽉期
前年⽐ (単位:百万円)
2Q 2Q
販売費及び⼀般管理費 2,376 2,630 110.7%
⼦会社増による増加
運搬費 821 888 108.2%
給与及び⼿当 491 494 100.6%
貸倒引当⾦繰⼊額 △1 △2 −
その他 1,065 1,250 117.4%
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貸借対照表
M&Aによる拡⼤に伴い資産・負債が増加。また設備投資をおこなったことによ
り有形固定資産が増加。
2019年2⽉期 2020年2⽉期2Q 前期末増減額 (単位:百万円)
流動資産 9,643 11,514 +1,871 【流動資産】
現⾦及び預⾦ 2,085 2,809 +724
グループ会社増加に伴う増加
売掛⾦ 3,525 4,495 +970
たな卸資産 3,766 3,986 +220
その他流動資産 267 224 △43
固定資産 5,537 8,148 +2,611 【固定資産】
有形固定資産 2,312 3,098 +786 設備投資に伴う資産増加
無形固定資産 2,794 4,254 +1,460 PS及び森養⿂場取得に伴うのれ
その他固定資産 430 796 +366 んの増加
資産合計 15,180 19,663 +4,483
流動負債 7,248 9,015 +1,767 【流動負債】
買掛⾦ 2,298 2,892 +594
短期借⼊⾦ 2,720 2,997 +277 グループ会社増加に伴う増加
1年以内返済予定⻑借 835 1,232 +397 短期借⼊⾦の増加
その他流動負債 1,395 1,894 +499
固定負債 3,336 5,582 +2,246 【固定負債】
⻑期借⼊⾦ 3,128 5,216 +2,088
その他固定負債 208 366 +158 M&Aに伴う⻑期借⼊⾦の増加
負債合計 10,585 14,598 +4,013
【純資産】
純資産 4,595 5,064 +469
当期純利益等の計上
負債・純資産合計 15,180 19,663 +4,483
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2020年2⽉期通期業績⾒通し
2Qは予算を超過したものの、森養⿂場の季節性や原材料価格の動向に不確定要素がある
こと等を勘案し、現段階では通期業績⾒通しを据え置き。
2020年2⽉期 2019年2⽉期 2020年2⽉期
2Q 通期 (業績⾒通し)
構成⽐ 構成⽐ 構成⽐ 前年⽐ (単位:百万円)
売上⾼ 14,802 100.0% 23,716 100.0% 28,181 100.0% 118.8%
営業利益 481 3.3% 354 1.5% 645 2.3% 182.0%
経常利益 504 3.4% 420 1.8% 660 2.3% 157.1%
当期純利益 232 1.6% 263 1.1% 341 1.2% 129.5%
M&A取得費⽤除く
EBITDA 846 5.7% 963 4.1% 1,165 4.1% 120.9%
(注)EBITDAは、営業利益+減価償却費+のれん償却費+M&A取得費⽤で算出しております。
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Ⅲ.トピックス
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M&Aによるグループ企業の増加①
2019年5⽉13⽇
事業拡⼤に向けた戦略的パートナーとして、発⾏済株式の70%を取得
会社概要 業績推移
■ 社 名 PACIFIC SORBY PTE. LTD. 単位:百万円(1SGD=82円換算)
■ C E O Mr. Alvin(LAU SEOW HUA) 2016/11期 2017/11期 2018/11期
■ 所 在 地 191 Pandan Loop Singapore 売上⾼ 2,136 2,487 2,664
■ 設 ⽴ 2014年12⽉
税前当期純利益 148 177 321
■ 資 本 ⾦ 300,000SGD
当期純利益 120 149 269
■ 売 上 ⾼ 2,665百万円(円換算概算)
当社の2020年2⽉期決算には、9か⽉分の損益を取り込みます。
■ 事 業 内 容 ⽔産品の加⼯販売 本件は当社グループにて発掘した案件であるため、M&A業者へのフィーの⽀払いが
なく、取得費⽤約10百万円を2020年2⽉期決算に計上しております。
約11億円(概算)の“のれん”が発⽣する⾒込みであり、15年間の均等償却を⾏う予定
です。現時点の概算額であり、今後変動する可能性があります。
M&A概要
■ M&Aに⾄った理由
商品等
事業拡⼤に向けた戦略的パートナーを探していたため
■ M&A後の成⻑戦略
Sin Hinの販路に対し、Pacific社の商品を販売することに
よる売上の増加
Pacific社の持つホテルに対する販路を活⽤し、JSTTの寿
司の販売及び当社グループ商品の販売 主⼒商品
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M&Aによるグループ企業の増加②
2019年6⽉3⽇
創業社⻑の後継者不在により、弊社が株式を譲り受ける。
会社概要 業績推移
■ 社 名 株式会社森養⿂場 (ご参考)鮎養殖事業の最近3年間の業績推移 単位:百万円
2016/12期 2017/12期 2018/12期
■ 代 表 者 代表取締役 北堀 孝男
■ 所 在 地 岐⾩県⼤垣市墨俣町墨俣793 売上⾼ 935 928 778
■ 設 ⽴ 2019年3⽉ 営業利益 336 276 283
■ 資 本 ⾦ 30百万円 当期純利益 230 184 195
■ 売 上 ⾼ 778百万円 (注)当社が株式を取得した森養⿂場は、株式会社森養⿂場(分割会社)が2019年
3⽉1⽇に設⽴した会社であるため、最近3年間の確定した業績はございませ
■ 事 業 内 容 鮎養殖事業、⽔産加⼯品の製造・販売 ん。当社がデュー・ディリジェンスをおこなった結果として作成した鮎養殖
事業の最近3年間の業績推移を記載しております。
M&A概要 商品、設備等
■ M&Aに⾄った理由
創業社⻑に後継者がいないことによる売却
■ M&A後の成⻑戦略
弊社グループが保有する、⽇本全国及びシンガポール
等アジアの販路を活⽤した売上の増加
弊社グループの経営管理能⼒や資⾦⼒を活⽤した、更 岐⾩県内3カ所に養⿂場を構え、⾼い養殖技術と「清流の国ぎふ」の豊富な地下⽔
を活かしながら、技術者により管理された⼤規模養殖設備の中で⾼品質な鮎を養
なる養殖技術の発展及び養殖管理の効率化 殖・販売。
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Ⅳ.事業戦略
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①国内M&Aによる拡⼤
国内M&A案件数の推移 全国社⻑の平均年齢及び交代率の推移
着地⾒込
60 6
120 5
59
5
100 58
4
57 4
80
3 56
3
60 55
2 54 2
40 53
1
1 52
20
51 0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
0 0
2016/2 2017/2 2018/2 2019/2 2020/2
平均年齢 交代率 (出所)帝国データバンク「2017年全国社⻑分析」
M&A案件数 (内)後継者不在件数 実行件数 帝国データバンク「2019年全国社⻑年齢分析」
当社のM&Aの現状 事業承継問題の現状
■ M&A案件数の増加 ■ 中⼩企業経営者の⾼齢化
当社が検討するM&A案件数は増加傾向
2018年の社⻑の平均年齢は59.7歳と過去最⾼を更新
⇒前期(2019年2⽉期)は100件を超える紹介有り
中でも後継者不在案件の割合が増加 ⾜元社⻑交代率は4%程度と低位で推移
■ 中⼩企業の廃業件数の増加
■ M&A案件増加要因
事業承継問題をかかえた中⼩企業の増加 2018年の中⼩企業の休業・廃業件数は4万6724件と、
当社が上場したことによる知名度向上 2007年の約2万1000件から⼤幅増加(東京商⼯リサーチより)
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②海外事業の拡⼤_海外事業の状況
シンガポールにおいてJSTT、SIN HIN及びPacific Sorbyの3社を譲り受け、アジア地域
における事業を拡⼤中
海外グループ会社の販路を活⽤し、⽇本の⾷品を海外へ
SIN HIN
JSTT SINGAPORE PACIFIC SORBY
FROZEN FOOD
アジア各地の有⼒な仕⼊先より
シンガポール⼤⼿スーパーの 冷凍⽔産品や鮮⿂を仕⼊れ、⾃
⾼品質な冷凍⽔産品を仕⼊れ、
寿司コーナーにて、⾃社⼯場 社にて加⼯もしくは卸売にてシ
事業内容 で製造する寿司やおにぎりの
シンガポール国内及びアジア各
ンガポールの⾼級ホテルや病院
国の卸業者、⼩売業者、飲⾷店
販売及び⽇本製品の輸⼊販売 等へ販売
等へ販売
SIN HINより紹介を受けた新
シンガポール国内への販売が
規販売先との取引を開始、他
好調 SIN HINの販売先数社に対し、
にも新規取引先をグループの
シンガポールの⼤⼿スーパー、 PACIFIC SORBYの加⼯済み商
販路を使い開拓中
⽇系スーパー、⼤⼿パン屋等 品を販売開始
業績トピックス ゼリー、ピーナッツバター、
へ純和⾷品のゼリーを販売 受注増加に対応するため、⼯
⽇本酒等国内グループ企業の
SIN HINのシンガポール国外 場を移転・拡張し、加⼯能⼒
商品を寿司コーナーで販売、
のネットワークを活⽤し、グ を増加予定
及びいくらやカキフライ、⽇
ループ企業商品を提案中
本酒を⾃社飲⾷店にて使⽤
純和⾷品(ゼリー)、桜顔酒造
(⽇本酒)、おむすびころりん
(ふりかけ)、ヤマニ野⼝⽔産 純和⾷品(ゼリー)、オーブ JSTTの寿司、カキフライ、⽇
販売商品 (いくら)、オーブン(カキフ ン(カキフライ) 本酒等を提案中
ライ) ダイショウ(ピーナッ
ツバター)
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③海外事業の拡⼤_SG地域統括会社設⽴
シンガポールに地域統括会社を設⽴、シンガポールを拠点として、
アジア地域でのさらなる事業拡⼤を⽬指す
ヨシムラ・フード・ホールディン
2019年4⽉
グス シンガポールに地域統括会社を設⽴
当社が⽇本で⾏ってきたビジネスモデル
YOSHIMURA FOOD をアジアで展開することで成⻑を⽬指す
HOLDINGS ASIA
1. M&Aによる規模の拡⼤
2. シナジー効果による成⻑
Pacific シンガポール市場への上場を⽬指し、知
JSTT SIN HIN
Sorby ・・・・ 名度、信⽤⼒の向上による更なる成⻑を
⽬指す
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④海外事業の拡⼤_M&Aによる成⻑
シンガポールでも、後継者不在によるM&Aニーズの⾼まりが予想される
シンガポールでは、2015年以降⾼齢化が加速 当社においても、海外企業へのクロスボー
する⾒通し。⼀⽅で⽣産年齢⼈⼝は減少が予 ダー案件数は増加傾向。⾼齢化の進⾏もさる
測されており、後継者不在によるM&Aニーズ ことながら、直近のM&A実績により、当社
の⾼まりが予想される。 の積極的な取組姿勢が評価されている。
シンガポールの⼈⼝予測、年齢別構成推移 M&A案件数の推移(国内・海外別)
80% 7 000 着地⾒込
(千⼈)
70% 6 000
60%
5 000
50%
4 000
40%
3 000
30%
2 000
20%
10% 1 000
0% 0
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
総⼈⼝ 若年⼈⼝(15歳未満)
⽣産年齢⼈⼝ ⽼齢⼈⼝(65歳以上)
【注】若年⼈⼝は15歳未満、⽣産年齢⼈⼝は15歳以上65歳未満、⽼齢⼈⼝は65歳以上。
【資料】「World Population Prospects:The 2017 Revision」(国連)から作成、Zero-migration推計。
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Ⅴ.Appendix
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会社概要
社 名 株式会社ヨシムラ・フード・ホールディングス
代表取締役CEO 吉村 元久 プロフィール
設 ⽴ 2008年3⽉18⽇
出 ⾝ 地 北海道函館市
代表取締役CEO 吉村 元久 最終学歴 1988年3⽉ ⼀橋⼤学商学部卒業 ⾦融論専攻
代 表 者
代表取締役COO 北堀 孝男
1994年6⽉ ペンシルバニア⼤学⼤学院ウォートン校卒
東京都千代⽥区内幸町2-2-2 業 ファイナンス専攻(MBA)
本 社
富国⽣命ビル18階
資 本 ⾦ 503百万円(2019年2⽉末現在) 職 歴 1988年 4⽉ ⼤和證券株式会社⼊社
事業法⼈部 上場企業の資⾦調達業務
主 要 株 主 吉村元久 40%、⽇本たばこ産業㈱ 4%、他 同社 資産証券部 課⻑代理
1996年 7⽉
資産の証券化業務
連 結 業 績 売 上 ⾼:23,716百万円(2019年2⽉期)
1997年 10⽉ モルガン・スタンレー証券株式会社⼊社
連 結:1,019⼈
従 業 員 数 事業法⼈部 エグゼクティブディレクター
単 体: 20⼈(ともに、2019年2⽉現在)
⾷品関連会社の株式を保有する持ち株会社。 コーポレートファイナンス業務
事 業 内 容
⼦会社において各種⾷品の製造・販売。
2008年 3⽉ 株式会社ヨシムラ・フード・ホールディン
グループ会社 主要連結⼦会社:18社
グス
代表取締役(現任)
市 場 東証1部(2884)
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当社の歩み
当社の歩みは、中⼩⾷品企業のM&Aと
当社ビジネスモデルへの共感企業からの出資の歴史
●㈱G-7ホールディングスより出資を受ける ●シンガポールに地域統括会社を設⽴
●⽇本たばこ産業㈱(JT)より出資を受ける アジア地域でのさらなる事業拡⼤を⽬指す
●ベンチャーキャピタル5社より出資を受ける
3⽉ ●東京証券取引所市場第⼀部へ市場変更
●当社設⽴ ●㈱産業⾰新機構を割当先とする
⇒事業開始 総額約9億円の増資を実施 ●東証マザーズ上場
2008年 2009年 2010年 ・・・・ 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
12⽉ 2⽉ 1⽉ 7⽉ 10⽉ 3⽉ 5⽉
グループ化① グループ化③ グループ化⑥ グループ化⑨ グループ化⑫ グループ化⑭ グループ化⑰
株式会社ミズホ ⽩⽯興産株式会社 株式会社オーブン 純和⾷品株式会社 株式会社ヤマニ野⼝⽔産 Pacific Sorby
株式会社おむすびころ
(現:ヨシムラ・フード)
りん本舗
7⽉ 2⽉ 9⽉ 12⽉ 6⽉
グループ化④ グループ化⑦ グループ化⑩ グループ化⑬ グループ化⑱
12⽉ 8⽉
グループ化② グループ化⑮
株式会社ジョイ・ 株式会社ダイショウ 栄川酒造株式会社 JSTT SINGAPORE 株式会社森養⿂場
ダイニング・プロダクツ 株式会社まるかわ⾷品
楽陽⾷品株式会社
2⽉ 9⽉
グループ化⑧ グループ化⑪
9⽉
12⽉ グループ化⑯
グループ化⑤
株式会社雄北⽔産 株式会社エスケーフーズ
Sin Hin Frozen Food
株式会社桜顔酒造
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グループ会社の概要
製造事業セグメント 販売事業セグメント
楽陽⾷品 桜顔酒造 純和⾷品 ヤマニ野⼝⽔産 まるかわ⾷品 ヨシムラ・フード
シウマイ・餃⼦ ⽇本酒 ゼリー ⽔産加⼯品 ぎょうざ 業務⽤惣菜
●国内5か所に⼯場 ●昭和48年岩⼿県の地場の ●⾼い技術⼒と彩の国 ●鮭とばやいくら醤油漬け ● 静岡において、秘伝のレ ●業務⽤⾷材の企画・販売
●チルドシウマイの⽣産量 酒蔵10社で設⽴ HACCPに認定された⾼い 等北海道の新鮮な原料を使 シピによるぎょうざを製造 が主、⾃社で物流を持たず、
は国内トップシェア ●県内出荷量2位 品質管理能⼒ ⽤した⽔産品を製造 ● ⾃社店舗には⾏列が絶え 販売先へ直送するビジネス
ない⼈気店 モデルを構築
ダイショウ オーブン 栄川酒造 JSTT SINGAPORE PACIFIC SORBY ジョイ・ダイニング・プ
ロダクツ
ピーナッツバター 冷凍かきフライ ⽇本酒 寿司 ⽔産加⼯品 宅配等
●ピーナッツバターのパイ ●広島産カキを調達する独 ●業歴約150年の会津の酒蔵、 ● シンガポールの⼯場にて ●シンガポールの主要なホ ●冷凍⾷品の企画・販売
オニアで、主⼒商品は30年 ⾃ルートを保有 「榮四郎」は全国新酒鑑評 寿司等を製造し、シンポー テルに対し、⾃社加⼯した ●全国の⽣活協同組合と直
以上続くロングセラー ●鶏なんこつのから揚等も 会 ⾦賞を受賞 ル⼤スーパーへ販売 冷凍ロブスター、カニなど 接窓⼝を保有
製造 を販売
⽩⽯興産 雄北⽔産 エスケーフーズ おむすびころりん本舗 森養⿂場 SIN HIN FROZEN
FOOD
乾 麺 まぐろ加⼯品 とんかつ フリーズドライ 鮎(アユ) ⽔産品卸
● 岐⾩県内3ヵ所において、
●創業130年 ●船凍品のまぐろのみを使 ● 「彩の国優良ブランド ●フリーズドライ加⼯、フ ●シンガポールの⽔産品卸
⾼品質な鮎を養殖、販売
●宮城県⽩⽯市特産の⽩⽯ ⽤した、ねぎとろ、まぐろ 品」に認証された「むさし リーズドライ製品の製造、 ●主⼒商品は、エビ、ホタ
● ⾼度な養殖技術を有し、
温麺が主⼒商品 切り落としを製造販売 野とんかつ」が主⼒商品 ⾮常⾷の販売 テ、カニ等
⼦持ち鮎の安定⽣産が可能
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当社のビジネスモデルについて
⾷品業界においてユニークなビジネスモデルにより、
当社は2つの成⻑エンジンを有する
YFHD
YFHDグループへの参画 中⼩企業⽀援プラットフォーム
販路 製造 新商品 品質管理 経営管理
拡⼤ 効率化 開発 強化 充実
⽀援 ⽀援 ⽀援
課題を抱える グループ グループ グループ
中⼩⾷品企業 会社 会社 会社
グループ企業の拡⼤ 既存事業の業容拡⼤
による成⻑ による成⻑
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中⼩企業⽀援プラットフォーム
グループ会社を「機能別に統括」することで「相互補完・相互成⻑」を図る仕組み
統括 ヨシムラ・フード・ホールディングス
グループ会社の有機的な
相互補完関係
営 業 販 路 拡 ⼤
会社の壁を越えて
製 造 効 率 化 機能ごとに横断的組織を
構築
仕 ⼊ 物 流 コ ス ト ダ ウ ン
中⼩企業⽀援
プラット 商 品 開 発 新 商 品
フォーム
品 質 管 理 安 ⼼ 安 全 グループで最も
ノウハウをもった
経 営 管 理 体 制 構 築 ⼈材が統括責任者となり
海 外 販 路 販 路 拡 ⼤ グループ横断的に統括
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Sin Hin Frozen Food
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JSTT SINGAPORE
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ラ ダ ス マ 各社の持つ強みを
Pacific Sorby
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グループ全体で共有し
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ド ク ニ 品 ブ 興 酒 ウ ⽔ 品 酒 ー ⽔ 舗 ⾷ 場
ツ ン
グ ン 産 造 産 造 ズ 産 品
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