2501 サッポロＨＤ 2020-02-13 16:00:00
当社株券等の大規模買付行為への対応方針（買収防衛策）に関するお知らせ [pdf]
2020 年２月 13 日
各 位
会 社 名 サッポロホールディングス株式会社
代表者名 代表取締役社長 尾賀 真城
ｺｰﾄﾞ番 号 ２５０１
上場取引所 東証・札証
問合せ先 ｺｰﾎﾟﾚｰﾄｺﾐｭﾆｹｰｼｮﾝ部長 小林 勇立
ＴＥＬ ０３（５４２３）７４０７
当社株券等の大規模買付行為への対応方針（買収防衛策）に関するお知らせ
サッポロホールディングス株式会社（以下「当社」といいます。）は、2017年３月30日開催の
当社第93回定時株主総会において株主の皆様から承認を受け、同日より発効（有効期限は2020年
３月27日開催予定の当社第96回定時株主総会（以下「本株主総会」といいます。）の終結の時ま
で。）しております「当社株券等の大規模買付行為への対応方針」につきまして、その後の情勢
変化等も勘案しつつ、企業価値向上、ひいては当社株主の共同の利益の保護の観点から、延長の
是非も含め、その在り方について継続的に検討してまいりました。
かかる検討の結果、2020年２月13日開催の当社取締役会において、当社取締役全員の賛成によ
り、会社法施行規則第118条３号に定める「株式会社の財務及び事業の方針の決定を支配する者
の在り方に関する基本方針」（以下「会社の支配に関する基本方針」といいます。）を決議する
とともに、本株主総会における株主の皆様の承認を停止条件として、「当社株券等の大規模買付
行為への対応方針」（以下「本対応方針」といいます。）を継続することを決定しましたのでお
知らせします。本対応方針につきましては、当社監査役４名はいずれも、本対応方針の具体的運
用が適正に行われることを条件として、本対応方針に賛成する旨の意見を述べております。
本株主総会における株主の皆様の承認が得られた場合、本対応方針は引き続き継続され、有効
期限は2023年３月31日までに開催される当社第99回定時株主総会の終結の時となります。
なお、2020年２月13日現在において、当社の株券等について大規模買付行為等の具体的提案は
なされておりません。
会社の支配に関する基本方針及び本対応方針の内容につきましては、別紙をご参照ください。
また、本対応方針の主な特徴及び本対応方針の継続に際しての修正箇所は、下記のとおりです。
記
１．本対応方針の主な特徴
本対応方針は、2006 年２月に導入して以来、会社法及び金融商品取引法の施行、あるいは 2008
年６月 30 日付の企業価値研究会の「近時の諸環境の変化を踏まえた買収防衛策の在り方」、その
他の環境変化や株主・投資家の皆様のご意見などを取り入れながら、当社株主の共同の利益の保
護の観点から適宜見直しを行なってまいりましたが、その主な特徴は以下のとおりです。
１)大規模買付ルールのプロセスの無用な長期化を避けるための仕組み
・大規模買付者に提供要請する必要情報の具体的内容は、当社株主の皆様の判断や当社取締
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役会の意見形成のために必要かつ十分な範囲に限定しています。
・大規模買付者からの情報提供要請期間に上限（大規模買付者の延長要請がない限り60日）
を設定しています。
・取締役会評価期間は、60日以内の必要な期間を設定し、延長する場合も当初設定した期間
を含み最大90日間までに限定しています。
２)当社取締役会による恣意的な判断を排除するための仕組み
・当社取締役会に対するチェック機関として、当社取締役会から独立した独立委員会を設置
し、本対応方針にかかる重要な判断に際して、同委員会に諮問し、当社取締役会はその勧
告を最大限尊重することにしています。
・さらに、本対応方針にかかる重要な判断に際し取締役会決議を行う場合には、出席する独
立社外取締役の３分の２以上の賛成がない限り可決できないことにしています。
・上記の独立委員会や独立社外取締役によるチェックに加え、選択した対抗措置の内容によ
っては、株主総会での決議や株主承認を求めることがある旨を明記しています。
３)対抗措置の発動を限定するための仕組み
・大規模買付ルールが遵守されれば、明らかに当社株主の共同の利益を著しく損なうと判断
される例外的な場合を除き、対抗措置は発動しないことにしています。また、当社取締役
会が求めた必要情報の一部が大規模買付者によって提出されていないことのみをもって、
ルール不遵守の認定は行なわないことにしています。
・大規模買付ルールを遵守する大規模買付者に対して例外的措置を取ることがある場合を、
大規模買付行為が明らかに当社株主の共同の利益を著しく損なうと判断される場合に限定
しており、大規模買付者の意図が例示している行為に形式的に該当することや、株主以外
のステークホルダーの利益に悪影響を与えることのみを理由に例外的措置を取ることはな
い旨を明記しています。
４)その他
・具体的対抗措置として株主割当により新株予約権を発行する場合、新株予約権の取得条項
や取得条件の設定に関し、特定株主グループに属する者に対しては、その対価として現金
の交付は行わないことにしています。
２．本対応方針の継続に際しての修正箇所
本対応方針の継続に際し、以下のとおり修正を行っています。
① 別紙「II 当社の財産の有効な活用、適切な企業集団の形成その他の会社の支配に関する基
本方針の実現に資する特別な取組み」において、創業150周年の2026年をゴールとする「サ
ッポログループ長期経営ビジョン『SPEED150』」のもと、2020年2月13日に公表いたしまし
た2020年を期初とする５ヶ年計画「グループ経営計画2024」について説明を行っておりま
す。また、当社は、2020年3月27日開催の当社第96回定時株主総会において会社提案の各議
案について承認を得られた場合には、監査等委員会設置会社に移行するとともに取締役会に
おける独立社外取締役の構成比率を半数まで高めるなど、コーポレートガバナンスのさらな
る充実を図ります。その詳細につきましては、「コーポレートガバナンスの強化充実に向け
た取組み」において、最新の取組み状況をご覧ください。
② 別紙２「新株予約権概要」の「新株予約権の目的となる株式の種類及び数」に記載している
「新株予約権の目的となる株式の総数」については、転換社債型新株予約権付社債を発行し
たことから、上限となる株式数を従来の 120,000,000 株から 116,000,000 株に見直しまし
た。
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③ 別紙３「当社の大株主の状況」について更新を行いました。
④ その他、日付及び語句の修正、文言の整理を行いました。
以 上
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別紙
I 会社の支配に関する基本方針
当社取締役会は、特定の者の大規模な買付行為に応じて当社株式の売却を行うか否かは、最終
的には当社株式を保有する当社株主の皆様の判断に委ねられるべきものであると考えます。
しかし、持株会社として、酒類事業、食品飲料事業ならびに不動産事業を主体とする当社グル
ープの事業の全体にわたる経営を統括するという当社の経営にあたっては、幅広いノウハウと豊
富な経験、ならびに国内外の顧客・従業員及び取引先等のステークホルダーとの間に築かれた関
係等への理解が不可欠であり、当社の財務及び事業の方針の決定を支配する者に、これらに関す
る十分な理解がなくては、株主の皆様が将来実現することのできる株主価値を毀損してしまう可
能性があります。
当社は、当社株式の適正な価値を株主及び投資家の皆様にご理解いただくようＩＲ活動に努め
ておりますものの、突然大規模な買付行為がなされたときに、買付者の提示する当社株式の取得
対価が妥当かどうかを株主の皆様が短期間の内に適切に判断するためには、買付者及び当社取締
役会の双方から適切かつ十分な情報が提供されることが不可欠です。さらに、当社株式の継続保
有をお考えの株主の皆様にとっても、かかる買付行為が当社に与える影響や、買付者が考える当
社の経営に参画したときの基本的な経営方針、あるいは当該買付行為に対する当社取締役会の意
見等の情報は、当社株式の継続保有を検討するうえで重要な判断材料となると考えます。
以上を考慮した結果、当社としましては、大規模な買付行為を行う買付者において、株主の皆
様の判断のために、当社が設定し事前に開示する一定のルール（詳細については、III ３．をご
参照ください。以下「大規模買付ルール」といいます。）に従って、買付行為に関する必要かつ
十分な情報を当社取締役会に事前に提供し、当社取締役会のための一定の評価期間が経過した後
にのみ当該買付行為を開始する必要があると考えております。
また、大規模な買付行為の中には、当該大規模買付行為が明らかに当社株主の共同の利益を著
しく損なうと判断されるものもないとは言えません。当社は、かかる買付行為に対して、当社取
締役会が大規模買付ルールに従って適切と考える方策をとることも、当社株主の共同の利益を守
るために必要であると考えております。
II 当社の財産の有効な活用、適切な企業集団の形成その他の会社の支配に関する基本方針
の実現に資する特別な取組み
当社は、会社の支配に関する基本方針の実現に資する特別な取組みとして、下記IIIで記載す
るもののほか、以下の取組みを行っております。
１．サッポログループ長期経営ビジョンに基づく取組み
当社グループは、2016 年 11 月に、2017 年からグループ創業 150 周年に当たる 2026 年までの 10
年間に進むべき方向性を定めた「サッポログループ長期経営ビジョン『SPEED150』」を策定し、
グループ成長の源泉を、創業以来 140 年の歴史の中で培われた「ブランド資産」であると改めて
認識したうえで、「第一次中期経営計画（2017～2020 年） 」を推進してまいりました。
しかし、昨今の業績動向を踏まえ、現組織体制及び事業活動の継続では市場環境やお客様の消
費スタイル変化への対応が不十分と判断し、 新たな経営計画「グループ経営計画 2024」を策定し、
2020 年 2 月 13 日に公表いたしました。
「グループ経営計画 2024」は、各事業の課題や成長スピードの違いを考慮し、2020 年を期初と
する５ヶ年計画とし、以下の基本方針のもと、2024 年の計画実現に向け力強く邁進してまいりま
す。
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「基本方針」
（１）本業集中と強靭化
（２）グローバル展開の加速
（３）シンプルでコンパクトな企業構造の確立
（４）サステナビリティ経営の推進
２．コーポレートガバナンスの強化充実に向けた取組み
当社は、2003年７月に純粋持株会社体制に移行し、以下のとおり、グループの経営理念、経営
の基本方針、ならびにグループ運営の基本原則を定め、「コーポレートガバナンスに関する基本
方針」（以下「基本方針」といいます。）に基づき、当社グループのコーポレートガバナンス体
制を構築しています。
（１）グループの経営理念、経営の基本方針
サッポログループは、「潤いを創造し 豊かさに貢献する」を経営理念に掲げ、また「ステ
ークホルダーの信頼を高める誠実な企業活動を実践し、持続的な企業価値の向上を目指す」
ことを経営の基本方針として、持続的な成長と収益によってグループ全体の企業価値を向上
させ、将来にわたってステークホルダーに貢献していくことを目指しています。
（２）グループ運営の基本原則
サッポログループは、純粋持株会社体制のもと、グループ運営の基本原則（グループ全体
の最適、各グループ企業の自主独立、グループ企業間での相互協力）を定め、各事業部門の
自主性を維持しつつ、サッポログループの全体最適とシナジーの創出を追求し、企業価値の
最大化を目指しています。
（３）コーポレートガバナンス体制構築の基本方針
当社は、サッポログループの経営理念及び経営の基本方針を具現化し、グループ全体の持
続的な企業価値向上を図っていくために、2015年12月に「基本方針」を制定しています。当
社は、本方針に則り、コーポレートガバナンスの強化充実を経営上の重要な課題の一つとし
て位置付け、持株会社体制の下でグループ内における監督機能、業務執行機能及び監査機能
を明確化し、経営における透明性の向上と経営目標の達成に向けた経営監視機能の強化に努
めています。
（４）コーポレートガバナンス体制の強化に向けた取組み
当社では、これまで以下のとおり積極的にコーポレートガバナンス体制の強化に取組んで
まいりました。
1998年11月 「指名委員会」及び「報酬委員会」（各委員とも独立社外取締役及び取締役
社長をもって構成、委員長は独立社外取締役から１名選任）を任意で設置、
取締役の人事・処遇に係る運営の透明性を高め、経営機構の健全性の維持、
向上に取組む
1999年３月 執行役員制を導入
2002年３月 取締役任期を１年に短縮
2003年７月 純粋持株会社体制に移行し、以降、段階的に独立社外取締役の増員を図り、
2009年より３名の独立社外取締役を選任
2015年12月 「社外取締役委員会」（独立社外取締役をもって構成）を設置。当社及び当
社グループの経営戦略、ならびにコーポレートガバナンスに関する事項等に
ついて、独立社外取締役の情報交換、認識共有の強化を図る
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また、当社は、2020年３月27日開催の当社第96回定時株主総会において会社提案の各議案
について承認を得られた場合には、監査等委員会設置会社に移行し、次のとおり当社のコー
ポレートガバナンスを一層充実させることに加え、経営の透明性、効率性を高め機動的な意
思決定を可能とすることを通じて、さらなる企業価値の向上を図ります。
① 監査等委員会設置会社には、監査役及び監査役会は置かれず、代わりに、３名以上の取
締役から構成され、かつその過半数を社外取締役が占める監査等委員会が置かれます。
② 監査等委員である取締役は、取締役として取締役会における議決権を有し、また、監査
等委員会が選定する監査等委員である取締役は、監査等委員でない取締役の選解任及び
報酬について、株主総会で監査等委員会の意見を述べる権限を有します。
また、当社が任意に設置している「指名委員会」、「報酬委員会」及び「社外取締役委
員会」は、引き続きこれを継続することといたします。
③ 当社の取締役会は、取締役10名（うち、監査等委員である取締役３名）で構成され、そ
のうち独立社外取締役は５名（うち、監査等委員である取締役２名）となりますので、
取締役会における独立社外取締役の比率は、これまでの３分の１から半数まで高まるこ
とになります。
④ 重要な業務執行の決定の一部を取締役に権限委譲し、迅速かつ効率的な意思決定を図り
ます。
当社では、監査等委員会設置会社移行後においても、その体制の構築や運営を適切に行
い、持続的な成長と中長期的な企業価値向上の実現に向け、コーポレートガバナンスの強化
充実に取組んでいく所存です。
III 会社の支配に関する基本方針に照らして不適切な者によって当社の財務及び事業の方
針の決定が支配されることを防止するための取組み
当社は、Iで述べた会社の支配に関する基本方針に照らし、特定株主グループ（注１）の議決
権割合（注２）を20％以上とすることを目的とする当社株券等（注３）の買付行為、又は結果と
して特定株主グループの議決権割合が20％以上となる当社株券等の買付行為（市場取引、公開買
付け等の具体的な買付方法の如何を問いませんが、あらかじめ当社取締役会が同意した者による
買付行為を除きます。かかる買付行為を以下「大規模買付行為」といい、かかる買付行為を行う
者を以下「大規模買付者」といいます。）が行われる場合に大規模買付者に遵守していただくべ
き一定の合理的なルール（大規模買付ルール）を定め、併せて大規模買付者がこれを遵守した場
合及び遵守しなかった場合につき一定の対応方針を定めることをもって、会社の支配に関する基
本方針に照らして不適切な者によって当社の財務及び事業の方針の決定が支配されることを防止
するための取組みとし、これらを取り纏めて当社株券等の大規模買付行為への対応方針（以下
「本対応方針」といいます。）として以下のとおり定めます。
注１ ：特定株主グループとは、
(i) 当社の株券等（金融商品取引法第27条の23第１項に規定する株券等をいいます。） の保有者（同法
第27条の23第３項に基づき保有者に含まれる者を含みます。以下同じとします。）及びその共同保
有者（同法第27条の23第５項に規定する共同保有者をいい、同条第６項に基づき共同保有者とみな
される者を含みます。以下同じとします。）又は、
(ii) 当社の株券等（同法第27条の２第１項に規定する株券等をいいます。）の買付け等（同法第27条の
２第１項に規定する買付け等をいい、取引所金融商品市場において行われるものを含みます。）を
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行う者及びその関係者（同法第27条の２第７項に規定する特別関係者をいいます。）
を意味します。
注２ ：議決権割合とは、
(i) 特定株主グループが、注１の(i)記載の場合は、当該保有者の株券等保有割合（同法第27条の23第４
項に規定する株券等保有割合をいいます。この場合においては、当該保有者の共同保有者の保有株
券等の数（同項に規定する保有株券等の数をいいます。以下同じとします。）も加算するものとし
ます。） 又は、
(ii) 特定株主グループが、注１の(ii)記載の場合は、当該大規模買付者及び当該関係者の株券等保有割
合（同法第27条の２第８項に規定する株券等所有割合をいいます。）の合計をいいます。
各株券等保有割合の算出に当たっては、総議決権（同法第27条の２第８項に規定するものをいいます。）
及び発行済株式の総数（同法第27条の23第４項に規定するものをいいます。）は、有価証券報告書、四半
期報告書及び自己株券買付状況報告書のうち直近に提出されたものを参照することができるものとしま
す。
注３ ：株券等とは、金融商品取引法第27条の23第１項に規定する株券等を意味します。
１ ．本対応方針の必要性
（１）本対応方針導入の目的
Iで述べましたとおり、大規模買付者は、大規模買付行為に際しては、株主の皆様の判断の
ために、当社が設定し事前に開示する大規模買付ルールに従って、大規模買付行為に関する必
要かつ十分な情報を当社取締役会に事前に提供し、かつ、当社取締役会のための一定の評価期
間が経過した後にのみ当該大規模買付行為を開始すべきである、と当社は考えております。
当社取締役会は、かかる情報が提供された後、大規模買付行為に対する当社取締役会として
の意見の検討を速やかに開始し、外部専門家等の助言を受けながら慎重に検討したうえで意見
を形成し公表いたします。さらに、必要と認めれば、大規模買付者の提案の改善についての交
渉や当社取締役会としての株主の皆様に対する代替案の提示も行います。かかるプロセスを経
ることにより、当社株主の皆様は、当社取締役会の意見を参考にしつつ、大規模買付者の提案
と（代替案が提示された場合には）その代替案を検討することが可能となり、最終的な応否を
適切に決定する機会を与えられることとなります。
併せて、大規模買付ルールを遵守した場合及び遵守しなかった場合につき一定の対応方針を
定め、会社の支配に関する基本方針に照らして不適切なものによって大規模買付行為がなされ
た場合の取組みとして、本対応方針を定めることとしました。
本対応方針は、2005年５月27日付の経済産業省・法務省の「企業価値・株主共同の利益の確
保又は向上のための買収防衛策に関する指針」の３つの原則に準拠し、かつ、2008年６月30日
付の企業価値研究会の「近時の諸環境の変化を踏まえた買収防衛策の在り方」を踏まえて設計
されたものです。
（２）本対応方針継続の必要性
当社グループでは、2016年11月に、2017年からグループ創業150周年に当たる2026年までの10
年間に進むべき方向性を定めた「サッポログループ長期経営ビジョン『SPEED150』」を策定し、
企業価値向上に向けて取組んでいるところ、不測の事態が発生する可能性は常に存在しており、
現時点においても、当社株主の共同の利益を著しく損なう「大規模買付者」が現れる危険性を完
全に否定できるものではありません。
IIで述べましたとおり、「サッポログループ長期経営ビジョン『SPEED150』」においては、明
治９年の創業以来長きに亘りお客様の支持を得て培ってきた「当社独自のブランド資産」を今後
の成長の源泉と位置付けるとともに、そのもとでの新たな経営計画「グループ経営計画2024」
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（2020年2月13日に公表）への取組みを開始する中、当社グループの事業を十分に理解していな
い「大規模買付者」の方針や戦略によっては、これらのブランド価値が毀損し、中長期的な企業
価値の低下を招くおそれがあります。
当社は、IIで記載しましたとおり、コーポレートガバナンス体制の基盤を強固なものとし、
「サッポログループ長期経営ビジョン『SPEED150』」で掲げた目標を達成していくことが、かか
る「大規模買付者」が現れる危険性を低減することに繋がるものであると考えており、現段階で
は、本対応方針の継続が不可欠であると判断しております。
なお、現時点において、当社では、具体的な大規模買付行為の提案を受けているものではあり
ません。
２．独立委員会の設置
本対応方針を適正に運用し、当社取締役会によって恣意的な判断がなされることを防止するた
めのチェック機関として、独立委員会を設置します。独立委員会の委員は３名以上とし、公正で
中立的な判断を可能とするため、当社の業務執行を行う経営陣から独立している当社独立社外取
締役及び社外有識者（注４）の中から選任することとし、選任した委員の氏名・略歴につきまし
ては速やかに開示します。また、委員の任期は、選任後１年以内に終了する事業年度のうち最終
のものに関する定時株主総会の直後に開催される取締役会の終了時に満了するものとし、次期の
委員は同取締役会において改めて選任します。
なお、本株主総会後に開催する取締役会において選任する予定の独立委員会の委員の氏名・略
歴は別紙１に記載のとおりです。
本対応方針においては、下記III ４．（１）大規模買付者が大規模買付ルールを遵守した場合
には、明らかに当社株主の共同の利益を著しく損なうと判断される例外的な場合を除き、当該大
規模買付行為に対する対抗措置を行わず、下記III ４．（２）大規模買付者が大規模買付ルール
を遵守しなかった場合には、対抗措置をとる場合がある、という形で対抗措置発動にかかる客観
的な要件を設定しておりますが、下記III ４．（１）に記載のとおりの例外的対応をとる場合、
ならびに下記III ４．（２）に記載のとおりの対抗措置をとる場合など、本対応方針にかかる重
要な判断に際しては、独立委員会に諮問することとし、当社取締役会はその勧告を最大限尊重す
るものとします。
また、本対応方針にかかる重要な判断に際し取締役会決議を行なう場合には、出席する独立社
外取締役の３分の２以上の賛成がない限り可決できないものとします。
注４ ：社外有識者は、
経営経験豊富な企業経営者、投資銀行業務に精通する者、弁護士、公認会計士、会社法等を主たる研究対
象とする学識経験者、又はこれらに準ずる者を対象として選任するものとします。
３．大規模買付ルールの内容
（１）情報の提供
当社が設定する大規模買付ルールとは、①大規模買付者が当社取締役会に対して大規模買付
行為に関する必要かつ十分な情報を事前に提供し、②当社取締役会のための一定の評価期間が
経過した後に大規模買付行為を開始する、というものです。
具体的には、まず、大規模買付者には、当社代表取締役宛に、大規模買付者の名称、住所、
設立準拠法、代表者の氏名、国内連絡先及び提案する大規模買付行為の概要を明示した、大規
模買付ルールに従う旨の「意向表明書」をご提出いただいたうえで、当社取締役会に対して、
当社株主の皆様の判断及び当社取締役会としての意見形成のために必要かつ十分な情報（以下
「本必要情報」といいます。）を提供していただきます。
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当社取締役会は、意向表明書受領後10営業日以内に、大規模買付者から当初提供いただくべ
き本必要情報のリストを当該大規模買付者に交付します。当初提供していただいた情報を精査
した結果、それだけでは不十分と認められる場合には、当社取締役会は、大規模買付者に対し
て本必要情報が揃うまで追加的に情報提供を求めます。
なお、当社取締役会は、大規模買付ルールの迅速な運営を図る観点から、必要に応じて、情
報提供を要請する都度、大規模買付者の回答期限を設定する場合があります。また、大規模買
付者から当初提供いただくべき本必要情報のリストの発送日から起算して60日を、当社取締役
会が大規模買付者に対して情報提供を要請し、大規模買付者が回答を行う期間（以下「情報提
供要請期間」といいます。）の上限として設定し、本必要情報が十分に揃わない場合であって
も情報提供要請期間が上限に達して満了したときは、その時点で情報提供に係る大規模買付者
とのやり取りを打ち切り、直ちに取締役会評価期間を開始するものとします。但し、大規模買
付者から合理的な理由に基づく延長要請があった場合には、必要に応じて30日間を限度に情報
提供要請期間を延長することができるものとします。他方、当社取締役会は、情報提供要請期
間満了前であっても本必要情報が揃った場合には、直ちに情報提供要請期間を終了し、取締役
会評価期間を開始するものとします。
本必要情報の一般的な項目の一部は、以下の①から⑤のとおりですが、具体的内容は、大規
模買付者の属性、大規模買付行為の目的及び内容によって異なります。但し、いずれの場合も
当社株主の皆様の判断及び当社取締役会としての意見形成のために必要かつ十分な範囲に限定
されます。なお、大規模買付者が本必要情報の一部について提供できない場合には、当該情報
を提供できない理由を具体的に示すよう大規模買付者に求めます。かかる大規模買付者による
本必要情報の不提供及びその理由も、当社株主の皆様の判断及び当社取締役会としての意見形
成のための情報として評価、検討の対象とします。
① 大規模買付者及びそのグループ（共同保有者及び関係者を含みます。）の概要（大規模買
付者の事業内容、資本構成、当社及び当社グループの事業と同種の事業についての経験
等に関する情報を含みます。）
② 大規模買付行為の目的及び内容（買付等の対価の価額・種類、買付等の時期、関連する
取引の仕組み、買付等の方法の適法性、買付等及び関連する取引の実現可能性等を含み
ます。）
③ 当社株式の取得対価の算定根拠及び取得資金の裏付け（資金の提供者（実質的提供者を
含みます。）の具体的名称、調達方法、関連する取引の内容を含みます。）
④ 当社及び当社グループの経営に参画した後に想定している経営者候補（当社及び当社グ
ループの事業と同種の事業についての経験等に関する情報を含みます。）、基本的な経
営方針、事業計画、財務計画、資本政策、配当政策、資産活用策等（以下「買付後経営
基本方針等」といいます。）
⑤ 当社及び当社グループの取引先、顧客、従業員等のステークホルダーと当社及び当社グ
ループとの関係に関し、大規模買付行為完了後に予定する変更の有無及びその基本的な
内容
なお、大規模買付行為の提案があった事実及び当社取締役会に提供された本必要情報は、法
令又は取引所規則に基づき開示が求められる場合の他、当社株主の皆様の判断のために必要で
あると認められる場合には、当社取締役会が適切と判断する時点で、その全部又は一部を開示
します。
（２）取締役会による評価期間
次に、当社取締役会は、情報提供要請期間が満了又は終了した後、60日以内の必要な期間を
取締役会による評価、検討、交渉、意見形成、代替案立案のための期間（以下「取締役会評価
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期間」といいます。）として設定します。具体的な期間の設定は、買付けの目的、対価の種
類、買付け方法等、大規模買付行為の評価の難易度に応じて設定しますが、独立委員会に諮問
し、その勧告を最大限尊重したうえで、必要に応じて、当初設定した期間を含み最大90日間ま
で延長できるものとします。大規模買付行為は、かかる取締役会評価期間の経過後にのみ開始
されるものとします。なお、当社取締役会は、本必要情報の提供が完了した場合には、速やか
にその旨及び取締役会評価期間が満了する日を公表いたします。また、独立委員会の勧告を受
け、取締役会評価期間を延長する場合には、延長期間とその理由を速やかに開示します。
取締役会評価期間中、当社取締役会は、独立委員会に諮問し、また、必要に応じて外部専門
家等の助言を受けながら、提供された本必要情報を十分に評価･検討し、独立委員会からの勧
告を最大限尊重したうえで、当社取締役会としての意見を慎重にとりまとめ、公表します。ま
た、必要に応じ、大規模買付者との間で大規模買付行為に関する条件改善について交渉した
り、当社取締役会として当社株主の皆様に対し代替案を提示したりすることもあります。
４．大規模買付行為が為された場合の対応方針
（１）大規模買付者が大規模買付ルールを遵守した場合
大規模買付者が大規模買付ルールを遵守した場合には、当社取締役会は、仮に当該大規模買
付行為に反対であったとしても、当該買付提案についての反対意見を表明したり、代替案を提
示したりすることにより、当社株主の皆様を説得するに留め、以下に述べる例外的な場合を除
き、当該大規模買付行為に対する対抗措置はとりません。大規模買付者の買付提案に応じるか
否かは、当社株主の皆様において、当該買付提案及び当社が提示する当該買付提案に対する意
見、代替案等をご考慮の上、ご判断いただくことになります。
例外的な場合として、当該大規模買付行為において、例えば次の①から⑤までに掲げられる
行為等が意図されており、その結果として会社に回復し難い損害をもたらしたり、株主に株式
の売却を事実上強要したりするおそれがあるなど、当該大規模買付行為が明らかに当社株主の
共同の利益を著しく損なうと判断される場合には、本対応方針の例外的措置として、当社取締
役会は当社株主の皆様の利益を守るために、適切と考える方策を取ることがあります。
① 株式を買い占め、その株式について会社側に対して高値で買取りを要求する行為
② 会社を一時的に支配して、会社の重要な資産等を廉価に取得する等会社の犠牲のもとに
買収者の利益を実現する経営を行うような行為
③ 会社の資産を買収者やそのグループ会社等の債務の担保や弁済原資として流用する行為
④ 会社経営を一時的に支配して会社の事業に当面関係していない高額資産等を処分させ、
その処分利益をもって一時的な高配当をさせるか、一時的高配当による株価の急上昇の
機会をねらって高値で売り抜ける行為
⑤ 最初の買付で全株式の買付を勧誘することなく、二段階目の買付条件を不利に設定し、
あるいは明確にしないで、公開買付け等の株式買付を行う行為
但し、当該大規模買付行為において、例えば、会社の資産を買付者の債務の担保とすること
や、会社の遊休資産を処分し、その処分利益をもって高配当をさせることを大規模買付者が意
図している場合であっても、上記例外的措置は、当該大規模買付行為が明らかに当社株主の共
同の利益を著しく損なうと判断される場合に限って行うものであり、かかる大規模買付者の意
図がこれらに形式的に該当することや、株主以外のステークホルダーの利益に悪影響を与える
ことのみを理由として上記例外的措置を行うことはしないものとします。
また、上記例外的措置をとる際の判断の客観性及び合理性を担保するため、当社取締役会
は、大規模買付者の提供する買付後経営基本方針等を含む本必要情報に基づいて、必要に応じ
外部専門家等の助言を得ながら、当該大規模買付者及び大規模買付行為の具体的内容や、当該
大規模買付行為が当社株主の共同の利益に与える影響を検討し、独立委員会からの勧告を最大
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限尊重したうえで判断します。
（２）大規模買付者が大規模買付ルールを遵守しない場合
大規模買付者により、大規模買付ルールが遵守されなかった場合には、具体的な買付方法の
如何にかかわらず、当社取締役会は、当社株主の共同の利益を守ることを目的として、新株予
約権の発行等、会社法その他の法律及び当社定款が認める対抗措置をとり、大規模買付行為に
対抗する場合があります。なお、大規模買付者が大規模買付ルールを遵守したか否かを判断す
るに当たっては、必ずしも大規模買付者が当社に関する詳細な情報を有していない場合がある
こと、あるいは大規模買付者の買収戦略上自発的に情報開示を行うことが期待されない事項も
あること（例えば、買収後の利益等の具体的な数値など。）等の大規模買付者側の事情をも合
理的な範囲で十分勘案するものとし、少なくとも、当社取締役会が提出を求めた必要情報の一
部が大規模買付者によって提出されていないことのみをもって大規模買付者による大規模買付
ルールの不遵守を認定することはしないものとします。大規模買付者が大規模買付ルールを遵
守したか否か及び対抗措置の発動の適否は、外部専門家等の意見も参考にし、また独立委員会
の勧告を最大限尊重し、当社取締役会が決定します。
具体的にいかなる手段を講じるかについては、その時点で最も適切と当社取締役会が判断し
たものを選択し、独立委員会の勧告を受けたうえで決定することとしますが、選択した対抗措
置の内容によっては、法令及び定款の定めにしたがって株主総会で決議を求めること、あるい
は独立委員会の勧告に基づいて株主総会の場で株主承認を求めることがあります。
なお、具体的対抗措置として株主割当により新株予約権を発行する場合の概要は別紙２に記
載のとおりですが、実際に新株予約権を発行する場合には、議決権割合が20％以上の特定株主
グループに属さないことを新株予約権の行使条件とするなど、対抗措置としての効果を勘案し
た行使期間及び行使条件、取得条項及び取得条件等を設けることがあります。
（３）対抗措置の発動の停止等について
上記III ４．（１）に記載の例外的措置をとること、又は上記III ４．
（２）に記載のとおり
の対抗措置をとることを決定した後、当該大規模買付者が大規模買付行為の撤回又は変更を行
った場合など、対抗措置の発動が適切でないと当社取締役会が判断した場合には、独立委員会
の勧告を十分尊重したうえで、対抗措置の発動の停止又は変更を行うことがあります。
例えば、対抗措置として新株予約権を無償割当てする場合において、権利の割当てを受ける
べき株主が確定した後に、大規模買付者が大規模買付行為の撤回又は変更を行うなど、対抗措
置をとることが適切でないと当社取締役会が判断した場合には、次のとおり対抗措置発動を停
止することができるものとします。
① 当該新株予約権の効力発生日までの間は、独立委員会の勧告を受けたうえで、新株予約
権の無償割当てを中止する。
② 新株予約権の無償割当て後においては、行使期間開始までの間は、独立委員会の勧告を
受けたうえで当該新株予約権を無償取得する。
このような対抗措置発動の停止を行う場合は、独立委員会が必要と認める事項とともに速や
かな情報開示を行います。
５．株主・投資家に与える影響等
（１）大規模買付ルールが株主・投資家に与える影響等
大規模買付ルールは、当社株主の皆様が大規模買付行為に応じるか否かを判断するために必
要な情報や、現に当社の経営を担っている当社取締役会の意見を提供し、さらには、当社株主
の皆様が代替案の提示を受ける機会を保証することを目的としています。これにより、当社株
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主の皆様は、十分な情報のもとで、大規模買付行為に応じるか否かについて適切な判断をする
ことが可能となり、そのことが当社株主の共同の利益の保護につながるものと考えます。従い
まして、大規模買付ルールの設定は、当社株主及び投資家の皆様が適切な投資判断を行ううえ
での前提となるものであり、当社株主及び投資家の皆様の利益に資するものであると考えてお
ります。
なお、上記III ４．において述べたとおり、大規模買付者が大規模買付ルールを遵守するか
否かにより大規模買付行為に対する当社の対応方針が異なりますので、当社株主及び投資家の
皆様におかれましては、大規模買付者の動向にご注意ください。
（２）対抗措置発動時に株主・投資家に与える影響等
大規模買付者が大規模買付ルールを遵守しなかった場合には、当社取締役会は、当社株主の
共同の利益を守ることを目的として、会社法その他の法律及び当社定款により認められている
対抗措置をとることがありますが、当該対抗措置の仕組上、当社株主の皆様（大規模買付ルー
ルを遵守しない大規模買付者、及び明らかに当社株主の共同の利益を著しく損なうと認められ
るような大規模買付行為を行う大規模買付者を除きます。）が法的権利又は経済的側面におい
て格別の損失を被るような事態が生じることは想定しておりません。当社取締役会が具体的対
抗措置をとることを決定した場合には、法令及び金融商品取引所規則に従って適時適切な開示
を行います。
なお、対抗措置として考えられるもののうち、新株予約権の発行についての当社株主の皆様
に関わる手続きについては、次のとおりとなります。
新株予約権の発行につきましては、新株予約権の行使により新株を取得するために所定の期
間内に一定の金額の払込みをしていただく必要があります。なお、当社取締役会が新株予約権
を取得することを決定した場合には、行使価額相当の金額を払い込むことなく、当社による新
株予約権の取得の対価として、株主の皆様に新株を交付することがあります。かかる手続きの
詳細につきましては、実際に新株予約権を発行することになった際に、法令に基づき別途お知
らせいたします。但し、当社株主の皆様が新株予約権を取得するためには、別途当社取締役会
が決定し公告する新株予約権の割当期日における最終の株主名簿に記録される必要がありま
す。
なお、独立委員会の勧告を受けて、当社取締役会が当該新株予約権の発行の中止又は発行し
た新株予約権の無償取得を行う場合には、１株あたりの株式の価値の希釈化は生じませんの
で、当該新株予約権の無償割当に係る権利落ち日以降に当社株式の価値の希釈化が生じること
を前提に売買を行った株主又は投資家の皆様は、株価の変動により不測の損害を被る可能性が
あります。
６ ．本対応方針の有効期間及び失効・廃止
本対応方針は、本株主総会における株主の皆様の承認を停止条件として継続され、有効期間
は2023年３月31日までに開催される当社第99回定時株主総会の終結の時までとします。
但し、当社株主総会の決議をもって本対応方針の廃止を決定した場合には、上述の有効期間
中であっても本対応方針を廃止することができますし、株主総会の決議を経ずに当社取締役会
が廃止を決定することによっても、本対応方針はその決定の日をもって失効します。本対応方
針の廃止を決定した場合、当社取締役会はその旨を速やかにお知らせします。
また、本対応方針の有効期間中において、企業価値向上、ひいては当社株主の共同の利益の
保護の観点から、関係法令の整備や東京証券取引所・札幌証券取引所が定める上場制度の整備
等を踏まえ随時見直しを行い、当社株主総会の承認を得て本対応方針の変更を行うことがあり
ます。その場合には、その変更の内容を速やかにお知らせします。
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なお、本対応方針の有効期間は当社第99回定時株主総会の終結の時までの約３年間ですが、
上述のとおり、有効期間前に当社株主総会又は取締役会の決議により本対応方針を廃止するこ
ともできます。また、本対応方針が発効中であっても、当社取締役会があらかじめ同意をすれ
ば、特定の当社株券等の買付行為に対する本対応方針の適用を排除することができますので、
本対応方針はデッドハンド型買収防衛策（取締役会の構成員の過半数を交代させても、なお発
動を阻止できない買収防衛策。）には当たりません。また、当社の取締役（監査等委員である
ものを除く）の任期は１年であり、期差任期制は採用しておりませんので、本対応方針はスロ
ーハンド型買収防衛策（取締役会の構成員の交代を一度に行うことができないため、その発動
を阻止するのに時間を要する買収防衛策。）ではなく、１年ごとの株主総会における取締役
（監査等委員であるものを除く）の入替えを通じても本対応方針を廃止することが可能です。
IV 本対応方針が会社の支配に関する基本方針に沿うものであり、株主共同利益を損なうも
のではないこと、会社役員の地位の維持を目的とするものでないこと及びその理由
（１）本対応方針が会社の支配に関する基本方針に沿うものであること
本対応方針は、大規模買付ルールの内容、大規模買付行為が為された場合の対応方針、独立
委員会の設置、株主及び投資家の皆様に与える影響等を規定するものです。
本対応方針は、大規模買付者が大規模買付行為に関する必要かつ十分な情報を当社取締役会
に事前に提供すること、及び当社取締役会のための一定の評価期間が経過した後にのみ当該大
規模買付行為を開始することを求め、これを遵守しない大規模買付者に対して当社取締役会が
対抗措置を講じることがあることを明記しています。
また、大規模買付ルールが遵守されている場合であっても、大規模買付者の大規模買付行為
が当社株主の共同の利益を著しく損なうものと当社取締役会が判断した場合には、かかる大規
模買付者に対して当社取締役会は当社株主の共同の利益を守るために適切と考える対抗措置を
講じることがあることを明記しています。
このように本対応方針は、会社の支配に関する基本方針の考え方に沿って設計されたもので
あるといえます。
（２）本対応方針が当社株主の共同の利益を損なうものではないこと
Iで述べたとおり、会社の支配に関する基本方針は、当社株主の共同の利益を尊重すること
を前提としています。本対応方針は、かかる会社の支配に関する基本方針の考え方に沿って設
計され、当社株主の皆様が大規模買付行為に応じるか否かを判断するために必要な情報や当社
取締役会の意見の提供、代替案の提示を受ける機会の提供を保証することを目的としておりま
す。本対応方針によって、当社株主及び投資家の皆様は適切な投資判断を行うことができます
ので、本対応方針が当社株主の共同の利益を損なうものではなく、むしろその利益に資するも
のであると考えます。
さらに、本対応方針の発効・継続が当社株主の皆様の承認を条件としていること、また、当
社取締役会が本対応方針にかかる重要な判断を行う場合、当社の業務執行を行う経営陣から独
立している委員で構成される独立委員会の勧告を最大限尊重することとしていること、当社株
主が望めば本対応方針の廃止も可能であることなどにより、本対応方針が当社株主の共同の利
益を損なわないことを担保していると考えられます。
（３）本対応方針が当社役員の地位の維持を目的とするものではないこと
本対応方針は、大規模買付行為を受け入れるか否かが最終的には当社株主の皆様の判断に委
ねられるべきことを大原則としつつ、当社株主の共同の利益を守るために必要な範囲で大規模
買付ルールの遵守の要請や対抗措置の発動を行うものです。本対応方針は当社取締役会が対抗
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措置を発動する場合を事前かつ詳細に開示しており、当社取締役会による対抗措置の発動はか
かる本対応方針の規定に従って行われます。当社取締役会は単独で本対応方針の発効・継続を
行うことはできず、当社株主の皆様の承認を要します。
また、大規模買付行為に関して当社取締役会が評価・検討、取締役会としての意見のとりま
とめ、代替案の提示、大規模買付者との交渉を行い、又は対抗措置を発動する際には、必要に
応じ外部専門家等の助言を得るとともに、当社の業務執行を行う経営陣から独立している委員
で構成される独立委員会へ諮問し、同委員会の勧告を最大限尊重するものとされています。こ
のように、本対応方針には、当社取締役会による適正な運用を担保するための手続も盛り込ま
れています。
以上から、本対応方針が当社役員の地位の維持を目的とするものでないことは明らかである
と考えております。
以 上
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別紙１
独立委員会の委員の氏名・略歴（予定）
鵜 澤 静（ うざわ しずか ）
1946年１月生まれ
1969年４月 日清紡績株式会社（現日清紡ホールディングス株式会社）入社
2001年６月 同社 取締役 経理本部長
2004年６月 同社 常務取締役
2006年６月 同社 取締役常務執行役員 総務本部長
2007年４月 同社 取締役専務執行役員 紙製品事業本部長
2008年４月 同社 取締役専務執行役員 紙製品事業本部長 兼 事業支援センター長
2009年６月 同社 代表取締役社長
2013年６月 同社 代表取締役会長
2015年３月 当社 社外取締役（現在に至る）
2016年６月 日清紡ホールディングス株式会社 相談役
＜重要な兼職の状況＞
株式会社日本政策金融公庫 社外取締役、株式会社ニチレイ 社外取締役
福 田 修 二（ ふくだ しゅうじ ）
1951年12月生まれ
1974年４月 小野田セメント株式会社（現太平洋セメント株式会社）入社
2008年４月 同社 執行役員 人事部長 兼 人事業務センター長
10月 同社 執行役員 人事部長
2010年８月 同社 取締役常務執行役員 人事部長
10月 同社 取締役常務執行役員
2012年４月 同社 代表取締役社長
2018年４月 同社 取締役会長（現在に至る）
2019年３月 当社 社外取締役（現在に至る）
＜重要な兼職の状況＞
太平洋セメント株式会社 取締役会長、屋久島電工株式会社 社外取締役
山本 光太郎（ やまもと こうたろう ）
1955年10月生まれ
1985年４月 弁護士登録（第一東京弁護士会）
山下大島法律事務所入所
1991年９月 ニューヨーク州弁護士資格登録
1994年１月 山本綜合法律事務所（現山本柴崎法律事務所）設立（現在に至る）
2012年４月 第一東京弁護士会副会長
＜重要な兼職の状況＞
株式会社ケーヒン 社外取締役
以 上
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別紙２
新株予約権概要
１． 新株予約権付与の対象となる株主及びその発行条件
当社取締役会で定める割当期日における最終の株主名簿に記録された株主に対し、その所有す
る当社普通株式（但し、当社の所有する当社普通株式を除く。）１株につき１個の割合で新株
予約権を割当てる。
２． 新株予約権の目的となる株式の種類及び数
新株予約権の目的となる株式の種類は当社普通株式とし、新株予約権の目的となる株式の総数
は、116,000,000 株を上限とする。新株予約権１個当たりの目的となる株式の数は当社取締役
会が別途定める数とする。但し、当社が株式分割又は株式併合を行う場合は、所要の調整を行
うものとする。
３． 発行する新株予約権の総数
新株予約権の割当総数は、当社取締役会が別途定める数とする。当社取締役会は、複数回にわ
たり新株予約権の割当を行うことがある。
４． 新株予約権の発行価額
無償とする。
５． 各新株予約権の行使に際して払込みをなすべき額
各新株予約権の行使に際して払込みをなすべき額は１円以上で当社取締役会が定める額とす
る。
６． 新株予約権の譲渡制限
新株予約権の譲渡については、当社取締役会の承認を要する。
７． 新株予約権の行使条件、取得条項及び取得条件
議決権割合が20％以上の特定株主グループに属する者に行使を認めないこと等を行使の条件と
して定める。詳細については、当社取締役会において別途定めるものとする。
また、取得条項及び取得条件を設けることがあり、議決権割合が20％以上の特定株主グループ
に属する者と他の株主とで、取得の対価等に関し異なる取り扱いをすること、あるいは、議決
権割合が20％以上の特定株主グループに属する者が保有する新株予約権は取得の対象としない
ことがある。なお、議決権割合が20％以上の特定株主グループに属する者が保有する新株予約
権を取得の対象とする場合、その対価として現金の交付は行なわないこととする。詳細につい
ては、当社取締役会において別途定めるものとする。
８． 新株予約権の行使期間等
新株予約権の行使期間、消却事由及び消却条件その他必要な事項については、当社取締役会が
別途定めるものとする。
以 上
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別紙３
当社の大株主の状況
2019年12月31日現在の当社の大株主の状況は次のとおりです。
株主名 持株数(千株) 持株比率(%)
日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口） 6,520 8.36
日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社（信託口） 3,100 3.97
資産管理サービス信託銀行株式会社 退職給付信託
2,442 3.13
み ず ほ 信 託 銀 行 口
日 本 生 命 保 険 相 互 会 社 2,237 2.87
明 治 安 田 生 命 保 険 相 互 会 社 2,236 2.87
農 林 中 央 金 庫 1,875 2.40
丸 紅 株 式 会 社 1,649 2.11
み ず ほ 信 託 銀 行 株 式 会 社 退 職 給 付 信 託
み ず ほ 銀 行 口 再 信 託 受 託 者 1,594 2.04
資 産 管 理 サ ー ビ ス 信 託 銀 行 株 式 会 社
大 成 建 設 株 式 会 社 1,400 1.79
日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社
1,387 1.78
（信託口５）
合 計 24,443 31.3
（注）１．発行済株式の総数は78,794,298株。持株比率は自己株式（763,242株）を控除して計算して
おります。
２．資産管理サービス信託銀行株式会社 退職給付信託 みずほ信託銀行口の持株数2,442千株
は、みずほ信託銀行株式会社が同行に委託した退職給付信託の信託財産であり、その議決権
はみずほ信託銀行株式会社が留保しております。みずほ信託銀行株式会社は、上記以外に、
832千株保有しております。
３．みずほ信託銀行株式会社 退職給付信託 みずほ銀行口 再信託受託者 資産管理サービス信
託銀行株式会社の持株数1,594千株は、株式会社みずほ銀行が同行に委託した退職給付信託
の信託財産であり、その議決権は株式会社みずほ銀行が留保しております。
４．当社は2016年７月１日付で当社が発行する普通株式５株を１株とする株式併合を行うとと
もに、単元株式数を1,000株から100株とする変更を行っております。
以 上
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